Há inúmeras formas e objetivos de operarmos opções: proteção contra quedas do mercado, rentabilizar uma carteira de opções, turbinar a rentabilidade com alavancagem controlada e etc. Uma forma inteligente de operar opções é ter gerenciamento de risco (não adianta almejar lucros exorbitantes se há chances de prejuízo do capital investido forem altas), não exceder 5% do seu patrimônio em uma única operação, adotar a estratégia de venda coberta de calls e puts (que é o centro da Estratégia Xeque-Mate) para potencializar o rendimento de uma carteira de ações e também… participar da Operação Relâmpago!
Mas o que é a Operação Relâmpago?
A operação é recomendada quando estamos a um dia útil (em alguns casos dois dias) do vencimento das opções, abaixo temos a tabela com os vencimentos das séries de opções para o ano de 2022:
Antes de montar a Operação Relâmpago uma análise criteriosa é feita, e nela é definido qual será o ativo-objeto e qual estratégia será adaptada, sendo que as mais utilizadas são: a Trava Calendário e Venda de Put.
Trava Calendário: consiste na compra de calls ATM ou no dinheiro – strike igual ou muito próximo ao preço atual da ação, com vencimento usualmente para daqui a 3 meses, somada à venda de calls ATM de mesmo strike que as calls compradas, mas com vencimento para o próximo exercício.
Em toda estratégia que possui uma trava montada nos moldes citados acima, a opção comprada limita o risco da opção vendida, fazendo com que o prejuízo e o lucro fiquem limitados. O objetivo da estratégia é que as opções compradas percam pouco valor com a passagem do tempo e que as opções vendidas tenham uma desvalorização acentuada. Para auferir o lucro, precisamos vender as opções compradas e comprar as opções vendidas e, para isso, o preço do ativo-objeto não pode ter uma grande oscilação.
Venda de Put: nessa estratégia vendemos o direito de venda de uma ação e recebemos um prêmio por isso. O risco é que a ação fique cotada abaixo do strike da put vendida e, assim, somos obrigados a comprar uma ação por um preço maior que o preço de mercado.
Antes de falar da adaptação dessas estratégias e o que as transformam em Operações Relâmpago, é preciso explicar o que compõe o prêmio das opções:
Prêmio = valor intrínseco + valor extrínseco
No caso da call o valor intrínseco é a diferença entre o preço atual da ação e o strike. Quanto maior essa diferença, mais vantajosa é o seu exercício e mais valorizada a opção será.
No caso da put o valor intrínseco é a diferença do strike pelo preço atual da ação. Quanto maior essa diferença, mais vantajosa é o seu exercício e mais valorizada a opção será.
Já o valor extrínseco é a parcela do prêmio atribuída ao risco da opção – ou ao seu custo de oportunidade – e a expectativa que o mercado possui quanto à evolução do preço do ativo-objeto.
Esses não são os únicos fatores que influenciam no prêmio das opções. O modelo de Black & Scholes é uma métrica que utiliza cálculo avançado para estimar os prêmios das opções. Nesse modelo há uma derivada grega que é fascinante: o theta!
Theta das opções: em termos gerais o theta expressa o efeito da passagem do tempo sobre o prêmio das opções. Após a passagem de um dia útil, tudo permanecendo constante, o prêmio da opção se desvalorizará devido ao efeito do theta.
Operação Relâmpago: finalmente falaremos da operação que vem trazendo excelentes resultados para os nossos assinantes! Após muitos estudos, nós adaptamos as estratégias que citamos acima para recomendá-las em situações muito específicas do mercado, sempre quando houver um grande resquício de valor extrínseco numa determinada opção a um ou dois dias úteis antes do vencimento das opções.
O objetivo é vender valor extrínseco de uma put pela estratégia de venda de put, ou vender VE de uma call curta (com vencimento próximo), fazendo a compra de uma call com vencimento para a série seguinte da atual para servir como trava, ou seja, limitar o prejuízo e o lucro (trava calendário).
O racional é que, visualizada uma oportunidade em que há grande resquício de valor extrínseco de uma opção prestes a vencer, ela tenderá a perder valor com grande força de um dia para o outro (efeito do theta nas opções). Assim, no dia do exercício dessa opção, recompraríamos o derivativo por um valor bem menor que o vendido, zerando a estrutura.
No caso de uma montagem de uma trava calendário, será preciso vender a opção comprada para zerar totalmente a operação.
Vamos para um exemplo prático que fizemos em abril. A estrutura foi montada no dia 13/04 e encerrada no dia de exercício das opções no dia 14/04. Atenção: não é possível replicar essa estratégia neste momento com o mesmo ativo-objeto e as puts citadas abaixo:
ATIVO-OBJETO: MGLU3
OPÇÕES: MGLUQ600 – strike R$ 6,00 e MGLUP610 – strike R$ 6,10
Estrutura da Operação Relâmpago e Gráfico de payoff:
Fonte: extraído do site opções.net no dia 13/04/2022
OBJETIVO E TARGET: Na operação que montamos, o objetivo foi o de auferir lucro a um dia do exercício das opções, vendendo o valor extrínseco da put da série P (curta) e colocando uma Trava com a compra uma put da série Q (longa). A desmontagem era para ser realizada no dia seguinte antes de 15:30 e o target era de R$ 0,33 (diferença unitária entre as duas pontas da operação). Para a desmontagem bastava comprar as puts vendidas e vender as puts compradas.
RISCO DA OPERAÇÃO: MGLU3 ter passado por uma forte oscilação de um dia para o outro, o que poderia levar ao prejuízo na desmontagem.
DESMONTAGEM DA OPERAÇÃO: o custo da montagem foi de R$ 0,29 (diferença das pontas). O target estabelecido era de R$ 0,33, ou seja, R$ 0,04 de lucro. No entanto, no dia 14/04 a diferença entre as pontas estava em R$ 0,32, apenas R$ 0,01 abaixo do target, e por isso foi realizada a desmontagem e o lucro obtido foi de R$ 0,03 o que corresponde a 10,34% sobre o custo de montagem, que foi de R$ 0,29. Tudo isso em apenas um dia!!!
Vejam abaixo o retrospecto de todas as Operações Relâmpagos desde o seu início:
Vejam que a efetividade da estratégia beira os 85%!!! Uma taxa elevada para investimentos em renda variável!
Sempre vale lembrar que retornos passados não são garantia de retornos futuros, porque estamos falando de renda variável! Entretanto, o método exposto tem um grau elevado de eficiência!
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