Estrategistas, tivemos duas situações específicas nesse mês de junho no qual aproveitamos e lucramos mais de 60% em cada uma das duas operações, a duração delas foram de apenas um dia útil. Estamos falando do processo de capitalização da Eletrobras e do processo de follow-on da CVC Brasil. Neste artigo falaremos o que é e como foi cada processo e como aproveitamos para lucrar mesmo com este cenário de queda na bolsa de valores.
CASE ELETROBRAS:
A Eletrobras foi criada em 1962 para ser uma sociedade de economia mista a fim coordenar todas as empresas do setor elétrico. Atualmente a empresa atua na geração, transmissão e comercialização de energia elétrica, possui aproximadamente a capacidade instalada de 51 GW de geração, o que equivale a 29% do parque gerador brasileiro e possui mais de 70 mil quilômetros de linhas de transmissão o que representa cerca de 43,1% da rede brasileira.
A estatal ao longo dos anos vinha perdendo a capacidade de investimento, segundo o ministro da Economia, Paulo Guedes, a Eletrobras precisava de R$ 16 bilhões de reais de investimento anualmente para manter a sua fatia de participação no mercado, mas só tinha a capacidade de investir R$ 3 bilhões anualmente na média.
A retomada de investimentos da companhia foi o argumento principal para o processo de capitalização, com isso permitirá que a empresa volte a participar dos leilões elétricos e assim aumentar a concorrência no setor o que poderá beneficiar os consumidores.
DETALHES DO PROCESSO DE CAPITALIZAÇÃO:
A desestatização da Eletrobras iniciou-se no governo Temer com a venda de seis distribuidoras de energia e com o Plano Nacional de Desestatização ainda em 2018. Assim, iniciou-se os estudos a fim de viabilizar a privatização da companhia através da emissão de novas ações a fim de diluir a participação da União na Eletrobras.
E em 2021, no atual governo, a medida provisória nº 1.031 dispôs sobre a desestatização da Eletrobras, a MP foi aprovada pelo congresso com emendas e com vetos parciais do Bolsonaro que posteriormente foram mantidos.
Na MP foram aprovados os seguintes pontos: autorização para novas outorgas do parque de geração, revitalização de bacias hidrográficas, redução estrutural de custos de geração de energia na Amazônia, contratação de geração de energia termelétrica a gás natural.
DESEMPENHO DAS AÇÕES DE ELET3 EM 2022 ATÉ O DIA DA PRECIFICAÇÃO:
O mercado vinha impulsionando as ações de ELET3 desde o fundo atingindo em 10 de janeiro: R$ 29,16. Com isso, as ações se valorizaram quase 50% chegando a R$ 43,70 no dia 9 de junho, dia que saiu a precificação da oferta pública de ações. Na nossa análise fundamentalista quando comparamos os indicadores EV/EBITDA com as demais empresas concorrentes vimos que as ações de Eletrobras estava negociada mais cara e, portanto, uma correção de preço era altamente provável. A expectativa de precificação era na casa dos R$ 42,00. Por estes motivos, montamos uma Operação Estratégica: Compra a seco de put de ELET3.
A nossa recomendação foi de compra de puts ELETS440 – strike R$ 43,27:
GRÁFICO DE PAYOFF:
A nossa previsão se confirmou e as ações ELET3 foram precificadas em R$ 42,00, com isso as puts compradas ELETS440 se valorizaram alcançando o prêmio de R$ 2,56 no momento que recomendamos o encerramento. Com isso o lucro foi de um pouco mais de 60% em apenas um dia útil de operação!
CASE CVC BRASIL:
A CVC é a maior operadora de turismo da América Latina e foi uma das empresas mais afetadas pela pandemia do coronavírus deflagrada aqui em março de 2020. Com as restrições de circulação impostas muitos pacotes de viagens foram cancelados ou adiados além da elevação no preço das passagens aéreas em um processo que perdura até os dias atuais.
Em novembro de 2020 a companhia renegociou o pagamento de R$ 1,5 bilhões de reais em dívida contraída com debenturista na contrapartida de até o fim de 2022 pagar dividendos no mínimo legal ou até que o seu endividamento abaixe para 3,5 vezes a dívida líquida/ebitda. E se comprometeu a realizar um evento de liquidez até o final de setembro de 2021. Este evento foi o aumento de capital, processo de follow-on, que consiste em emissão de novas ações no mercado. Neste evento foram arrecadados R$ 454 milhões de reais e a CVC utilizou R$ 202 milhões de reais para o pagamento de dívidas e quitou a também a 3º emissão de debentures e 10 % da primeira e segunda emissão.
RESULTADO DO 1T/2022:
Apesar de ter tido uma melhora no EBITDA se comparado a igual período de 2021 a receita líquida diminui e o prejuízo aumentou:
Fonte: site https://ri.cvc.com.br/
E a dívida líquida da empresa permanece elevada e a dívida com empréstimos e debentures está acima de R$ 1 bilhão de reais conforme divulgado no resultado do 1T/2022:
Fonte: site https://ri.cvc.com.br/
Em maio o conselho de administração da empresa aprovou mais uma emissão de debentures da ordem de R$ 995 milhões de reais e no dia 14 de junho a CVC anunciou em fato relevante mais um processo de follow-on para obter recursos para o pagamento de dívidas e reforçar o seu capital de giro.
DESEMPENHO DAS AÇÕES DE CVCB3 NOS ÚLTIMOS 12 MESES:
Por todos os motivos elencados acima como trajetória acentuada de queda no preço de sua ação, necessidade constante de financiamento para o pagamento de dívidas e de capital de giro e etc. montamos uma Operação Estratégica: Compra a seco de put de CVCB3 no mesmo dia que iria sair a precificação da oferta de novas ações. Pois, nossa expectativa era que a ação fosse precificada abaixo do valor de fechamento do pregão e assim a cotação do dia seguinte seria iniciado com um gap.
A nossa recomendação foi a compra da put CVCBS850 – strike R$ 8,50:
GRÁFICO DE PAYOFF:
O racional se confirmou e a oferta de novas ações foram precificadas em R$ 7,70 valor 13,3% menor em relação a última cotação da ação R$ 8,88. Com isso as puts compradas CVCBS850 se valorizaram e com isso encerramos a operação vendendo a mercado estas puts com um lucro de 62,16% em apenas um dia útil de operação! ! !
Mapa das Opções
Clique na imagem
Pagina para adquirir
Também convidamos a participar do nosso grupo de estudo no Telegram: Descomplicando as opções:
https://t.me/joinchat/tXnMTeqQv_EyZjgx
E inscrevam-se na nossa página para acompanhar o nosso Café com Opções no Youtube semanalmente. A inscrição é gratuita:
https://materiais.dicadehoje7.com/cafe-com-opcoes
Observação: o presente artigo contou com a colaboração do autor Giovanni Andrade de Souza Lima- Economista pela UFJF e especialista em renda variável.