Resumo dos Resultados de Grazziotin do 2T18

Resumo dos Resultados das Ações de Grazziotin do 2T18

GRAZZIOTIN (códigos Bovespa: CGRA3, CGRA4)

RESUMÃO – Resultados 2T18:

(Data de divulgação: 27/Julho/2018)

(Dados retirados do site de RI)

Pontos POSITIVOS:

– Receita Líquida:

O Grupo Grazziotin atua no comércio varejista, nos ramos de vestuário e utilidades domésticas, com lojas localizadas nos Estados do Rio Grande do Sul, Santa Catarina e Paraná. A estrutura da operação de varejo é composta pelas redes Grazziotin, Por Menos, Tottal e Franco Giorgi. Além dessas, as empresas Centro Shopping, Grato Agropecuária, Grazziotin Financiadora e Floresta Grazziotin são controladas pelo Grupo.

No 2T18, a receita líquida da controladora alcançou R$ 128,2 milhões, 6,9% superior à apresentada no 2T17 (R$ 121,5 milhões) e 44% superior ao 1T18 (R$ 89,1 milhões). Este aumento foi resultado da melhoria no mix de produtos e a eficácia do calendário promocional implementado pelo grupo. As vendas brutas de mesmas lojas no 2T18 totalizaram R$ 177,7 milhões com crescimento de 2,1%. As lojas novas representaram 5,2 % das vendas do trimestre.

– Lucro Bruto e Margem Bruta:

O lucro bruto totalizou R$ 67,0 milhões no 2T18, crescendo 5,3% em relação à 2T17e 48% em relação ao 1T18.A margem bruta no 2T18 atingiu 52,3%, um aumento de 1,7 p.p. em relação ao 1T18(50,6%), no entanto do ponto de vista negativo, teve uma redução de -0,7 p.p. em relação ao 2T17.

– EBITDA:

O EBITDA no 2T18 foi de R$ 24,7 milhões, o que representou um aumento de 402,8% em relação ao 1T18 (R$ 4,9 milhões) e uma queda de -2,6% em relação ao 2T17 (R$ 25,3 milhões).

– Lucro Líquido e Margem Bruta:

A companhia divulgou lucro líquido de R$ 17,8 milhões no 2T18, um aumento de 274,3% em relação ao 1T18, no entanto, teve um decréscimo de 9,8% em relação ao 2T17.A margem líquida foi de 13,9% no 2T18, com aumento de 8,6 p.p. em relação ao 1T18 (5,3%) e queda de 2,5 p.p. em relação à 2T17 (16,4%).

– Disponibilidades e endividamento:

A companhia não possui dívidas, seus recursos financeiros são 100% próprios.As aplicações financeiras são mantidas em bancos, financeiras e corretoras de primeira linha com diversos vencimentos, podendo ser resgatados a qualquer tempo.

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Pontos NEGATIVOS:

– Despesas com Vendas e Administrativas:

As despesas com vendas totalizaram R$ 37.7 milhões no 2T18 que representa 29,5% sobre a receita líquida do período, contra 27,6% no 2T17. O crescimento de 13,8% deve-se ao maior número de lojas novas. As despesas gerais e administrativas totalizaram R$ 6,1 milhões no 2T18 com aumento de 3,3% em relação ao 2T17. Representa 4,8% sobre a receita líquida do período, contra 4,9% no 2T17.

Conclusão sobre os resultados:

Observando os resultados de Grazziotin, vemos que ela tem resultados sólidos historicamente, com um crescimento concentrado na Região Sul, porém de uma forma que o mercado costuma não gostar tanto.

Grazziotin, é uma companhia que costuma crescer de forma orgânica (dificilmente faz uma aquisição de outra empresa) e não capta dinheiro de terceiros para realizar seu crescimento, o que reduz sua capacidade de se expandir com mais velocidade, como outras empresas de Varejo, como Raia Drogasil, ou M Dias Branco por exemplo.

Mesmo assim, neste trimestre a companhia reportou resultados interessantes. Ela está em um período de investimentos, abrindo muitas lojas, e sabemos que o ciclo de maturação nas lojas novas demora um pouco. Você mesmo ao comprar em uma loja, demora um tempo até ter o hábito de lembrar que ali perto de você existe uma loja nova, e isso impacta o resultado das lojas novas por uns 3 anos.  A empresa cresceu de 314 para 332 lojas, e o que hoje trouxe margens menores, devido à maiores despesas, e investimentos deve se refletir em maiores vendas no futuro.

Dois pontos que não apareceram no resumo e que eu achei interessante, foram o aumento do ticket médio das compras a visa e das compras parceladas, e a inadimplência constante em percentuais baixos, 3,4%, um dos mais baixos do Varejo, mostram como a empresa é conservadora até mesmo na concessão de crédito. Se você tiver mais experiência, compare com os dados de inadimplência de Guararapes, por exemplo.

Outro ponto importante que afetou o lucro líquido e que veremos no link para assinantes Gold são os resultados financeiros. Como a empresa não tem dívidas e tem grande posição de Caixa, esta recebeu menos receita de aplicações financeiras, como mostra a figura abaixo. Veremos que o resultado Financeiro líquido caiu R$ 3 milhões no trimestre e R$ 4 milhões no semestre, principalmente pela queda da Selic.

Cabe ressaltar que já antecipando essa queda de receitas financeiras, a companhia começou a investir em um plano de expansão de lojas, o que também foi um timing interessante, embora os preços das ações não estejam acompanhando.

Não deixe de ler também o relatório do 2T18  de Petrobras.

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 Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

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Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário.

Este estudo é baseado em informações disponíveis ao público nos próprios sites de RI das empresas analisadas ou comparadas, consideradas confiáveis na data de publicação.

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