Resumo dos Resultados de Hermes Pardini (PARD3) do 1T18
Hermes Pardini (códigos Bovespa: PARD3)
RESUMÃO – Resultados 1T18:
(Data de divulgação: 10 de Maio/2018)
(Dados retirados do site de RI)
Pontos POSITIVOS:
-Destaques Operacionais:
– Recorde Mensal de Exames Processados em março: mais de 8,5 milhões de testes.
– Inauguraçãode unidade de grande porte no Rio de Janeiro (Nova Iguaçu) em maio/18 e de duas unidades de pequeno porte em Minas Gerais (Lagoa Santa e Sete Lagoas) em abril/18.
– Equipe de Pesquisa & Desenvolvimento concluiu a implantação de 8projetos no 1T18, sendo que 4 estão relacionados ao desenvolvimento de novos tipos de exame e 3 relacionados à internalização de exames que anteriormente vinham sendo terceirizados.
– Conclusão do processo de aquisição de 51% da Labfar, uma das poucas empresas no Brasil habilitadas a processar exames toxicológicos com larga janela de detecção.
– Expansão dos Totens de autoatendimento, inovação tecnológica implementada pelo Grupo Pardini, para diversas unidades em Minas Gerais.
– A companhia selecionou a Siemens como parceira principal para implementar a sua nova plataforma laboratorial automatizada(“Projeto Enterprise”),incluindo o fornecimento, pela Siemens, dos equipamentos, software, materiais e mão de obra especializada, com foco nas especialidades que representam, atualmente, a maior parte do volume de exames processados pela companhia.
– Receita bruta:
No 1T18, a receita bruta de prestação de serviços atingiu R$316,6 milhões, um crescimento de 9,5% em relação ao 1T17. O aumento foi observado tanto no segmento Lab-to-Lab, cuja receita bruta aumentou 7,5%, quanto no segmento PSC, cuja receita bruta aumentou 8,2%. No segmento PSC, a variação observada no período decorre, sobretudo, da consolidação dos resultados das empresas Ecoar e Humberto Abrão adquiridas no final de 2017.
– Segmento Lab-to-Lab:
A quantidade de exames apresentou aumento de 10,6% no 1T18 quando comparado ao 1T17, atingindo 16,8 milhões, sendo que a região Sudeste foi a que mais contribuiu para esse resultado, com destaque para o estado do Rio de Janeiro.O aumento no número de clientes geradores de receita no Lab-to-Lab, que chegou a 5.151 no 1T18 (+6,3% em relação ao 1T17).
No entanto, do ponto de vista negativo, no 1T18 o ticket médio por exame atingiu R$9,8, representando uma redução de -2,9% em relação ao 1T17, devido principalmente: à variação no mix de exames, crescimento da volumetria em alguns clientes de grande porte, sendo que o incremento ficou concentrado em famílias de exame com ticket médio menor e pela intensificação da competição no segmento, que exigiu que a área comercial tomasse decisões de ajuste de preço para atrair novos clientes ou mesmo para estimular clientes atuais a aumentar a volumetria.
– Segmento PSC (“Unidades de atendimento a pacientes”):
Aquantidade de exames no 1T18, excluindo Ecoar e Humberto Abrão, teve um aumento de 4,3% em relação ao 1T17, sendo de aproximadamente 5,6 milhões no 1T17 e 5,9 milhões no 1T18. Incluindo os exames realizados pelas marcas Ecoar e Humberto Abrão, o volume de exames atingiu 6,2 milhões no 1T18, aumento de 10,6% em relação ao 1T17, refletindo o desempenho positivo das operações recém-adquiridas.
Ao final do 1T18 a Hermes Pardini possuía um total de 124 lojas, ante 112 no final do 1T17 (aumento de 10,7%). Contribuíram para o aumento no número de lojas as oito unidades adquiridas das empresas Ecoar e Humberto Abrão, a abertura de uma unidade da marca Pra Você, a abertura de uma nova unidade da marca Hermes Pardini na praça de São Paulo e uma na região metropolitana de Belo Horizonte, além de uma nova unidade da marca Guanabara na praça do Rio de Janeiro.
No entanto, do ponto de vista negativo, no 1T18, o ticket médio consolidado do segmento PSC atingiu R$24,4 no 1T18, ante R$25,0 no 1T17, uma redução de 2,1% em relação ao 1T18, refletindo reduções observadas no ticket médio de exames de imagem no Rio de Janeiro e em São Paulo.
– Receita líquida:
A receita líquida encerrou o 1T18 em R$291,9 milhões, aumento de 9,2% em relação ao 1T17.
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Pontos NEGATIVOS:
– Custos dos serviços prestados:
Os custos dos serviços prestados totalizaram R$203,6 milhões no 1T18, aumento de 14,5% em relação ao 1T17, principalmente como resultado do aumento do volume de exames em ambos os segmentos de atuação. Em termos de percentual da receita líquida, os custos dos serviços prestados tiveram um aumento de 3,2 p.p., passando de 66,5% no 1T17 para 69,7% no 1T18. É importante destacarmos que as operações das empresas Ecoar e Humberto Abrão adicionaram aproximadamente R$3,3 milhões em custos de pessoal e R$1,5 milhão em custos de materiais.
– Lucro bruto:
O lucro bruto atingiu R$88,3 milhões no 1T18, ante R$89,6 milhões no 1T17, representando uma redução de 1,4%. Apesar do aumentoda quantidade de exames nos dois segmentos de negócio, observamos queda em ambas as margens operacionais. A margem bruta consolidada no 1T18 foi de 30,3%, redução de cerca de 3,2 p.p. em relação à margem bruta de 33,5% registrada no 1T17. No segmento Lab-to-Lab, a margem bruta no 1T18 apresentou redução de 1,7 p.p., devido principalmente à redução no ticket médio no segmento e aumento da estrutura de custos da empresa para suportar o crescimento da operação. No segmento PSC, a margem bruta apresentou uma redução de 5 p.p., devido principalmente à redução da receita bruta na praça do Rio de Janeiro, que, por possuir um mix de receita composto majoritariamente de imagem, possui uma alavancagem operacional maior.
– Despesas Operacionais (Vendas, Administrativas e Outras):
As despesas operacionais totalizaram R$42,3 milhões no 1T18, aumento de 11,5% quando comparado com o 1T17. Em termos de percentual da receita líquida, houve um aumento de 0,3 p.p., passando de 14,2% no 1T17 para 14,5% no 1T18.
– Lucro líquido:
O lucro líquido atingiu R$29,6 milhões no 1T18, redução de 5,4% na comparação com o 1T17, quando foi de R$31,3 milhões. A margem líquida foi de 10,1% no 1T18, ante 11,7% no 1T17.
– Endividamento:
No encerramento do 1T18, a Hermes Pardini apresentou dívida líquida de R$115,1 milhões, sendo que no término do 1T17 a companhia apresentava uma dívida líquida negativa de –R$60,7 milhões. Apesar deste aumento, a companhia ainda possui um grau de alavancagem extremamente saudável (Dívida Líquida / EBITDA LTM de 0,5x). É importante destacarmos que 84,0% da dívida bruta total encontra-se indexada à taxa CDI, o que vem permitindo que a companhia reduza o custo financeiro a medida em que a taxa básica de juros da economia (SELIC) vem sendo reduzida nos últimos meses pelo COPOM.
Conclusão sobre os resultados:
Assim como outras empresas que fizeram aquisições recentes, Hermes Pardini, gerou um bom resultado, mas com margens (bruta, operacional e líquida) menores. É importante entendermos porque esse fenômeno ocorre.
Normalmente uma empresa adquire a outra por um determinado valor, mas a empresa comprada não tem uma eficiência operacional tão boa quanto a empresa “compradora”. Ao longo dos trimestres, a Hermes Pardini, deve fazer os ajustes necessários para reduzir custos e despesas que sejam desnecessários a operação e gradativamente os novos laboratórios adquiridos vão gerar a margem de Hermes Pardini como um todo.
Percebam que uma pequena queda do lucro de 5%, fez com que as ações caíssem mais de 40%, transformando PARD3 em uma das 5 ações de maior queda da bolsa no ano de 2017. Na minha visão, esse movimento foi um pouco exagerado.
Um ponto negativo que tem me chamado a atenção é a redução das receitas por exame que pela primeira vez caiu de R$ 10,00 por exame. Esse e um ponto para prestarmos atenção.
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Daniel Nigri (analista CNPI)
Com a ajuda de Leo Bittencourt
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