MRV Engenharia – MRVE3: Dados da Empresa
Código de Negociação (ticker):MRVE3
Segmento de Listagem:Novo Mercado
Segmento de Mercado:Edificações
Setor: Consumo Cíclico
Subsetor:Construção Civil (e logística – LOG)
Ano de Fundação:1979
IPO: 2011
Tag Along ON:100%
Free Float ON: 67%
Sócio Majoritário: Rubens Menin Teixeira de Souza
% Majoritário ON:33%
% Ibovespa: 0,3%
Site de RI: ri.mrv.com.br
Apresentação Apimec
Belo Horizonte, 23/11/2018
Por Ricardo Paixão, Diretor RI
A MRV Engenharia é a maior incorporadora e construtora brasileira no segmento de empreendimentos residenciais populares. A MRV é a maior construtora da América Latina. Está conseguindo passar bem pela crise brasileira dos últimos anos.
A empresa tem foco em crescimento, e acredita na recuperação da economia brasileira.
Imagens retirado da apresentação da empresa, disponível em ri.mrv.com.br
Possui boa diversificação geográfica: presença em 157 cidades do país.
MRV Engenharia é uma empresa de engenharia, gerida por engenheiros, com visão de longo prazo.
A MRV Engenharia aproveitou a crise para crescer, aumentando o Landbank (banco de terrenos) em várias regiões metropolitanas, realizando aquisições com custos reduzidos.
Parte significativa do seu faturamento se origina do Programa Minha Casa Minha Vida – MCMV e do financiamento por FGTS.
Segunda a MRV Engenharia, grande demanda por imóveis residenciais no Brasil existe, o que falta é financiamento (funding).
O Funding Imobiliário é composto por FGTS (MCMV 2 e 3) e Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo – SBPE (recursos captados pela caderneta de poupança).
Demanda
Déficit habitacional:
Segundo estudos, 1 milhão de novas famílias são formadas por ano no Brasil. Estima-se que pelo menos 50% dessas famílias necessitam de novos imóveis, ou seja, há a necessidade de 500 mil novas moradias por ano.
O crescimento do desemprego nos últimos anos causou a diminuição do saldo do FGTS.
O preço médio do aluguel do público alvo da MRV é de R$ 500. O financiamento de imóveis da MRV parte de prestações mensais de R$ 700.
Há muita demanda, porém o funding é limitado. MRV quer crescer Market Share como crescimento do MCMV e do SBPE, com a retomada da economia.
SBPE “industrializado”: foco em público com renda mensal de R$ 4.000 a R$ 4.500, prestações em torno de R$ 700. Mudança de padrão construtivo: de alvenaria industrial para forma de alumínio (Paredes de Concreto). Em 2018 a MRV está chegando a 78% de uso de forma de alumínio em suas obras, com ganhos significativos de produtividade.
Programa de Recompra de Ações (e cancelamento posterior).
A MRV Engenharia está com programa de recompra de ações de até 5% ativo. Normalmente a empresa prefere pagar dividendos que fazer recompras de ações, pois o mercado dá mais valor ao pagamento de dividendos.
Tanto o pagamento de dividendos, como a recompra de ações geram retorno aos acionistas. Ao recomprar ações e cancelá-las posteriormente, diminui o número de ações no mercado, o que tende a aumentar os dividendos por ação (o “bolo” passa a de dividido em menos partes).
Como atualmente a empresa considera que suas ações operam a múltiplos muito baixos, a empresa está recomprando suas ações.
Riscos ao Negócio
– Necessidade de Funding;
– Mudança de governo. Considerado no momento como risco positivo;
– Tempo de aprovação de projetos. Hoje a MRV Engenharia leva cerca de 2,5 anos, desde a compra do terreno até a incorporação do imóvel. Na China esse prazo é de 3 meses. Espera-se que o novo governo atue para reduzir a burocracia.
Sinergia com Banco Inter (BIDI4)
Por serem empresas independentes, e ambas listadas em bolsa, não há privilégios.
Há muita sinergia e afinidade entre as empresas, que possuem acionistas comuns, mas o Banco Inter é um fornecedor de serviços da MRV, em igualdade de condições com outros fornecedores.
Transformação Digital
Vendas Inteligentes, utilizando informações e softwares como Serasa, Neoway, GrecaImovel e Redes Sociais.
RPA: Robotic Process Automation (via SAP)
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Assistente Virtual
QR Code: Similar ao número de “Chassis” de veículo para o apartamento.
IBM Watson Explorer: Manual do Proprietário Interativo
BIM: permite ver projetos em 3D, gerenciar interferências na fase de projeto
MRV Terrenos
Internet das Coisas: Ex.: sensor para medir deslocamento de muros
“Visita ao decorado” utilizando realidade virtual, utilizando tecnologia de última geração utilizada em games. O cliente utiliza óculos 3D e um colete. O custo se construir o apartamento decorado tradicional é alto e o reaproveitamento não é grande.
Marketplace e Parceiras via APP
Magazine Luiza: cliente MRV tem descontos em produtos. Hoje 100% do benefício está sendo repassado ao cliente. Por exemplo: 10% de desconto na compra de TV.
Expansão em andamento: Cama, mesa e banho, Móveis planejados (Delanno), Kit Acabamento
APP Escola de Síndico: Auxilia o síndico na gestão do condomínio. Alguns condomínios são muito grandes. Vai possibilitar aos síndicos realizar compras pelo mesmo preço que a MRV paga. Exemplo: tintas.
Cisão Parcial – Segregação da LOG
Galpões de Infraestrutura Logística
A LOG constrói e aluga galpões, criando condomínios logísticos.
Recebe o aluguel dos imóveis e a administração dos condomínios.
Negócio de ciclo mais longo que a construção de imóveis residenciais. Analistas não precificam valor da LOG dentro da MRV.
MRV Engenharia possui 46% da LOG. Representa 2,2 % de redução do lucro líquido da MRV. Necessário aporte de capital para crescer. Estima-se que a cada R$1 gasto pelo consumidor necessita-se de R$ 3 em galpões logísticos.
Sr. Ricardo Paixão, RI da empresa, citou o exemplo de Magazine Luíza (MGLU3), cliente da LOG, que deseja entregas em 24 horas para boa parte do Brasil, mas possui seu principal centro de distribuição em Jundiaí-SP.
Será feita a cisão parcial, prevista para dezembro de 2018.
A LOG receberá aumento de capital dos controladores e lançará ações na B3 (antiga Bovespa) via leilão, sem necessidade de IPO. Acionistas da MRV receberão 7% de ações da LOG (7 ações para cada 100). A nova empresa, assim como a MRV, será do Novo Mercado (só ações ON, free float mínimo de 25%).
Processo já em andamento. AGE prevista para 12/12/2018.
Tratamento de vacância: como os galpões são “modulares”, no caso da saída de inquilinos é mais fácil adequar o galpão para receber outros inquilinos, ajustando-o às novas necessidades.
Conclusão
Empresas de construção civil são consideradas empresas cíclicas. Tais empresas atuam em setores no qual o ambiente macroeconômico exerce forte influência sobre a atividade operacional. Tais empresas não são necessariamente ruins no longo prazo. Mas é preciso estar ciente de que elas são cíclicas e de que podem ter resultados ruins e até prejuízos, por anos.
Para se entender uma empresa é necessário entender um pouco da economia do país onde ela atua, assim como sua área de atuação (seu negócio). A construção Civil no Brasil está tentando sair de uma das maiores crises pelas quais já passou.
O Brasil possui uma demanda muito grande de habitação, o que ainda falta é o crescimento do poder aquisitivo do brasileiro.
Uma das vantagens de empresas cíclicas é conseguir comprá-la próxima do ciclo de baixa, quando ela começa a dar sinais de mudança de ciclo. Mas não é uma tarefa fácil.
Confira também os resumos do 3T18 de CCR, clicando aqui.
Marcelo Rodrigues Caetano
Youtube: Investidor Brasileiro