Resultados de Klabin do 4T18

Resultados de Klabin do 4T18

Klabin (código Bovespa: KLBN3, KLBN4 e KLBN11)

RESUMÃO – Resultados 4T18:

(Data de divulgação: 7/Fevereiro/2019)

(Dados retirados do site de RI)

– Estratégia da Empresa:

Em 2018 a Klabin fortaleceu suas frentes de atuação, mesmo diante de um ano bastante desafiador para a indústria brasileira, marcado por incertezas políticas, que acentuaram o cenário de instabilidade do mercado e pela paralisação dos caminhoneiros, que impactou a produção industrial e a arrecadação tributária e gerou prejuízo à economia brasileira. Apesar disto, a Klabin demonstrou a sua resiliência e a capacidade de entregar resultados consistentes.

A empresa seguiu registrando crescimento trimestral no EBITDA Ajustado, consolidou a sua operação de celulose, atingindo produção acima da capacidade nominal na Unidade Puma no segundo semestre do ano.

Nos mercados de papéis e embalagens, apresentou crescimento no volume de vendas no mercado doméstico, com destaque para o mercado de kraftliner e o bom desempenho das unidades de sacos industriais e embalagens de papelão ondulado.

 Ainda sobre este segmento:

É importante observarmos que existem notícias cada vez mais frequentes de regulamentação do uso do plástico, apesar de ainda serem difíceis de quantificar, têm feito as empresas produtoras de papéis para embalagens se posicionarem desde já visando novas oportunidades.

A Klabin, por exemplo, iniciou em 2018 a produção e venda de cartões para copos, além de impulsionar pesquisas por meio tanto da sua área de P&D+I quanto parcerias com start ups. No ano, a empresa também acelerou sua trajetória de desalavancagem, preparando-se para novos planos de crescimento nos diferentes mercados em que atua.

– Composição Acionária:

– Destaques Operacionais e Financeiros:

– Volume de Vendas:

Nos resultados do 4T18 de Klabin, o volume total de vendas da Klabin, sem incluir madeira, foi 861 mil toneladas, versus 842 mil toneladas vendidas no 4T17, influenciado pelo bom desempenho da Unidade Puma.

Nos mercados de papéis e embalagens, a Klabin obteve um aumento de 8% no volume de vendas de kraftliner. Destaca-se também o bom desempenho das unidades de embalagens pelo posicionamento da empresa em mercados como o de frutas no Nordeste e de sacos na exportação, e que em parte compensaram o ritmo ainda fraco do mercado doméstico de construção civil.

 – Receita Líquida:

Nos Resultados de Klabin do 4T18, a receita líquida de vendas atingiu R$ 2.785 milhões representando um crescimento de 21% na comparação com o 4T17.

Este crescimento deve-se ao maior volume de vendas de celulose (com aumento da receita de 52%) e kraftliner(com aumento da receita de 39%), do bom momento de preços nos mercados internacionais, além da desvalorização do real frente ao dólar no período.Neste contexto, as receitas de exportação cresceram 41% versus o 4T17, passando a ter participação de 47% na receita total.

– Custo Caixa Celulose:

Nos Resultados de Klabin do 4T18, o custo caixa de produção no período foi de R$ 700/t, aumento de 2,8% em relação ao 4T17. Este custo foi pressionado negativamente pelos preços de óleo combustível e químicos, além da maior compra de madeira de terceiros, e foi compensado pela maior eficiência energética e diluição de custo fixo.

 – Custo dos Produtos Vendidos:

O custo dos produtos vendidos no 4T18 foi de R$ 1.305 milhões, representando um aumento de 12% por tonelada em relação ao 4T17. Este aumento foi impactado pelos maiores preços de produtos químicos, em especial clorato e soda cáustica que são influenciados pela maior taxa de câmbio, maior compra de madeira de terceiros e aumento nos preços de óleo combustível (no período o preço de óleo diesel aumentou 10,5%).

– Geração Operacional de Caixa (EBITDA):

O EBITDA ajustado atingiu R$ 1.133 milhões no 4T18, 33% superior ao 4T17. Em decorrência desses fatores, a Klabin obteve importante aumento de margem EBITDA que atingiu 41% no período versus 37% no 4T17.O EBITDA Ajustado do ano de 2018 foide R$ 4.024 milhões, aumento de 47% em relação a 2017 e margem EBITDA de 40%. Este resultado foi alavancado pelo aumento generalizado dos preços, em especial de celulose e kraftliner e também foi beneficiado pela taxa de câmbio mais alta.

– Lucro Líquido:

Nos Resultados de Klabin do 4T18, apresentou um lucro líquido de R$ 913 milhões, revertendo um prejuízo obtido no 4T17 de -R$ 83 milhões. No entanto, no acumulado do ano de 2018, o lucro líquido totalizou R$ 187 milhões, o que representou uma redução de -65% em relação ao ano de 2017, que totalizou R$ 532 milhões.

– Endividamento:

O endividamento bruto em 31 de dezembro era de R$ 19.466 milhões, redução de R$ 695 milhões em relação ao observado em 30 de setembro de 2018, explicado pelo impacto da variação cambial sobre o endividamento em dólar.

O endividamento líquido consolidado em 31 de dezembro de 2018 totalizou R$ 12.399 milhões, redução de R$ 417 milhões em relação ao verificado em 30 de setembro de 2018, explicado majoritariamente pelo impacto da valorização do real sobre a dívida em moeda estrangeira, além da geração de caixa positiva verificada no período.

Esta forte geração de caixa também reforçou substancialmente a trajetória de desalavancagem da Klabin, que fechou o período com relação Dívida Líquida / EBITDA ajustado em 3,1 vezes, redução de 0,3 vezes quando comparada ao valor do 3T18.

Conclusão sobre os resultados:

Algumas boas considerações a fazer sobre os Resultados de Klabin do 4T18. O primeiro e que é o calcanhar de Aquiles de Klabin é o endividamento. Como vimos acima o endividamento de Klabin foi de 5,6 x após o término da construção da Unidade PUMA e agora caiu para 2,9x ou 3,1x em Reais.

No entanto, a Klabin tem o grande dilema. Fibria e Suzano se fundiram. Muitas sinergias devem vir dessa fusão. Além disso, o custo caixa da Celulose de Klabin foi de R$ 700,00 por tonelada neste trimestre, resultado muito comemorado, apesar do câmbio desfavorável para custos e do aumento de madeira comprada de terceiros e de produtos químicos. Veja abaixo, o custo Caixa de produção da Celulose de Fibria atualmente após a construção da Unidade de Horizonte. Dados ainda do 3T2018.

Vamos nos colocar na cabeça do gestor de Klabin:

[feature_box style=”1″ only_advanced=”There%20are%20no%20title%20options%20for%20the%20choosen%20style” alignment=”center”]

Eu tenho 3 opções: Ou eu continuo a investir e aumento endividamento para diluir os custos fixos e assim eu posso concorrer, talvez, de igual para igual no futuro. Ou eu, busco uma diferenciação de produtos e foco em outros mercados que não sejam exclusivamente a celulose, ou eu deixo os meus concorrentes crescerem e me engolirem.

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Klabin vem a vários anos fazendo as duas primeiras opções e tem sido ajudada pelo alto preço da celulose no mercado internacional.

Com relação a diversificação, a imagem abaixo mostra que a venda de celulose hoje é responsável apenas por 40% da Receita Líquida de Klabin e mais de 54% do LAIR (Lucro Operacional antes de despesas financeiras e Imposto de Renda).

O setor de papéis atualmente inclui o Kraftliner, e os cartões. E esse é o novo foco da empresa. A partir do segundo semestre de 2019, a Klabin irá investir em uma nova Unidade para produção de cartões e que deve ficar pronta em 3 anos. Serão US$ 2 bilhões que em valores atuais seriam R$ 7,4 bilhões, o que elevaria a dívida líquida da Klabin para valores próximos a R$ 20 bilhões.

Ebitda 

Utilizando o Ebitda atual que não deve mais conseguir altas taxas de crescimento, teríamos um endividamento (dívida Líquida /Ebitda) perto de 5x, que é alto, mas para um setor com preços e demanda em alta, não é confortável mas é ok.

Na imagem abaixo vemos que enquanto o KRAFTLINER teve uma alta forte da Receita Líquida até porque 58% do volume de vendas é pro mercado externo e o câmbio se valorizou muito, o mercado de cartões andou patinando esse ano.

Essa análise mostra que a companhia está investindo no gargalo certo atual. Mas o impacto desses investimentos no Fluxo de Caixa atual dos acionistas, assim como o cálculo do preço justo de Klabin é exclusivo para assinantes, dentro da Área de Membros. Mais informações sobre a assinatura abaixo:

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Confira os resultados de Porto Seguro do 4T18.

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Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

Disclosure

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