Resumo dos Resultados de Cielo

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Resumo dos Resultados de Cielo

Cielo (códigos Bovespa: CIEL3)

RESUMÃO – Resultados 4T17:

(Data de divulgação: 02 de Fevereiro/2018)

(Dados retirados do site de RI)

 

Pontos POSITIVOS:

– Despesas operacionais:

As despesas operacionais totalizaram R$378,1 milhões no 4T17, apresentando uma redução de R$72,7 milhões ou 16,1% quando comparadas com R$450,8 milhões no 4T16. Já em relação ao 3T17, apresentou um acréscimo de R$6,6 milhões ou 1,8%.

Em relação ao acumulado 2017, as despesas operacionais totalizaram R$1.495,8 milhões em 2017, apresentando uma redução de R$240,8 milhões ou 13,9%, em relação ao exercício anterior. A diminuição decorre substancialmente principalmente pela redução das Despesas com pessoal (0,9% em relação a 2016), das Despesas com vendas e marketing (41,6% em relação a 2016) e redução nas despesas operacionais (33,9%, devido à redução de perdas com equipamentos de captura (POS)).

– Lucro líquido:

O lucro líquido atribuível aos controladores aumentou 3,1%, para R$1.042,9 milhões no 4T17, quando comparado aos R$1.011,6 milhões no 4T16. Em relação ao 3T17, o lucro líquido atribuível aos controladores apresentou crescimento de 2,5%. Para o ano de 2017, o lucro líquido atribuível aos controladores aumentou 1,3% para R$4.056,1 milhões.

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– Volume financeiro de transações da Cielo Brasil:

O Volume financeiro de transações da Cielo Brasil – sem considerar o produto Agro, totalizou R$169,2 bilhões, o que representa um aumento de 8,7% em relação ao 4T16 e de 9,2% em relação ao 3T17. No acumulado 2017, totalizou R$613,8 bilhões, um aumento de 8,2% em relação ao ano de 2016.

Este aumento é justificado pela clara tendência de recuperação do mercado varejista brasileiro, que foi comprovado pelo Índice Cielo do Varejo Ampliado (ICVA) que registrou crescimento real pelo quinto mês consecutivo.

– Maior contribuição da CATENO:

A Cateno é uma associação com o Banco do Brasil criada em fevereiro de 2015 com o objetivo de fazer o processamento das transações de débito e crédito realizadas utilizando cartões emitidos pelo Arranjo Ourocard. No ano de 2017, a Cateno contribui de forma favorável para os resultados da Cielo:

– com aumento de 4,3% na receita líquida para R$2.594,5 milhões devido ao crescimento do volume financeiro capturado no Arranjo Ourocard em relação ao ano de 2016;

– com redução de 4,3% nos gastos totais;

– lucro líquido aumentou 24,0%, para R$149,8 milhões no 4T17, quando comparado aos R$120,8 milhões no 4T16. Em relação ao 3T17, o lucro líquido aumentou 22,2%, e no ano de 2017, o lucro líquido cresceu 21,0% em comparação com 2016.

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– Endividamento:

A relação dívida líquida/EBITDA LTM ajustado a aquisição de recebíveis, sem custo de captação, em 31 de dezembro de 2017 era de 0,7x, apresentando uma redução em comparação ao final de 2016 que era de 1,0x. Este índice representa uma situação bastante confortável de endividamento da Cielo.

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Pontos NEGATIVOS:

– Receita operacional líquida:

A receita líquida da Cielo Consolidada totalizou R$3.037,2 milhões no 4T17, representando uma redução de 2,7% ou R$83,3 milhões, quando comparada aos R$3.120,5 milhões no 4T16 e um aumento de 3,6% em relação ao 3T17. Em relação ao acumulado 2017, a receita líquida da Cielo Consolidada totalizou R$11.600,3 milhões em 2017, representando uma redução de R$700,4 milhões ou 5,7% quando comparada a 2016.

A redução da receita líquida é reflexo do recuo nas receitas com captura, transmissão, processamento e liquidação financeira das transações realizadas com cartões de crédito e débito que se deve à redução do preço médio (por conta do ambiente competitivo e concentração em clientes do segmento Grandes contas) e de perdas de clientes do Varejo relacionados ao início da captura da bandeira Elo por outras credenciadoras. Somados a isto, também houve redução nas receitas de aluguel de equipamentos de captura (queda no parque instalado), recuo de receitas da controlada M4U e da controlada Me-S. O resultado foi parcialmente compensado pelo crescimento de receita da controlada Cateno, crescimento do produto Receba Rápido e às receitas com licenciamento e processamento da bandeira Elo (iniciado no segundo semestre de 2017).

– EBITDA:

O EBITDA registrou R$1.378,3 milhões no trimestre, inferior em 1,3% frente ao 4T16, no entanto teve um aumento de 6,2% em relação ao 3T17, com margem de 45,4%, representando um crescimento de 0,6 ponto percentual em comparação com o 4T16 e de 1,1 ponto percentual em comparação ao 3T17;

O EBITDA atingiu R$5.277,9 milhões no acumulado de 2017, representando um recuo de 4,6% frente a 2016 com margem de 45,5%, sendo 0,5 ponto percentual superior na mesma comparação, influenciada pelo recuo na receita líquida e redução nos gastos totais.

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– Redução de Pontos de Venda Ativos e Base de Equipamentos:

O número de pontos de venda ativos totalizou 1,4 milhão ao final do 4T17, o que representa uma redução de 14,2% sobre o 4T16 e de 4,7% sobre o 3T17. São considerados ativos aqueles pontos de venda que realizaram pelo menos uma transação nos últimos 30 dias.

A base instalada de POS e LIO apresentou redução de 13,5% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior e de 1,6% em relação ao 3T17. A máquina sem fio (WiFi/GPRS) terminou o 4T17 representando 74,4% da base instalada, aumento de 3,4 p.p em relação ao 4T16 e de 1,3 p.p em relação ao 3T17.

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Conclusão sobre os resultados:

Cielo é um case muito interessante. Se olharmos apenas os resultados passados é impossível não querer comprar essa ação que é grande geradora de Caixa, com crescimentos robustos dos lucros ao longo dos últimos anos, apesar de ter derrapado um pouco agora em 2017.  No entanto, o mercado está preocupado com o futuro da empresa. Concorrentes começam a entrar fortes no mercado. PagSeguro fez IPO na Bolsa de Nova York com muita euforia. Foi o maior IPO de empresa estrangeira nos Estados Unidos após o IPO da gigante Chinesa AliBaba. E não é apenas PagSeguro. Getnet, SafraPay, Hiper e Stone são nomes cada vez mais conhecidos do consumidor brasileiro.

Neste ano, Cielo conseguiu manter seus resultados, mesmo com queda de Receitas, porque, reduziu despesas operacionais, reduziu endividamento fortemente após a conclusão do Projeto Cateno e Cateno teve forte alta dos lucros, principalmente agora no 4T2017.

Até quando Cielo conseguirá enxugar despesas, melhorar margens para gerar resultados melhores mesmo com uma possível perda de share (participação de mercado) que deve acarretar menores receitas futuras?

Cielo nunca concorreu no preço mais barato com nenhum concorrente e não deve mudar esta estratégia agora. Por isso, agora em Janeiro, comprou o restante da participação em Stelo para poder melhorar a experiência do cliente e poder concorrer com PagSeguro (maquininha).

Na Área de Membros Dica de Hoje em Janeiro, fechamos uma recomendação em Cielo com alta de 12%, agora em Janeiro. Aqueles preços entre 20 e 22 eram muito baixos para empresa, pois fazia ela operar em Preço/Lucro de 13, o menor da série histórica.

Além dessas existem muitas outras análises tanto em texto (relatórios) quanto em vídeos, assine já a área de membros Gold!

 

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Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

 

Disclosure

Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário.

Este estudo é baseado em informações disponíveis ao público nos próprios sites de RI das empresas analisadas ou comparadas, consideradas confiáveis na data de publicação.

As opiniões, aqui expressas, estão sujeitas a mudanças, por se tratarem de estimativas baseadas em fundamentos e projeções de futuro que podem ou não ocorrer.

Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros.

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O analista Daniel Isaac Nigri CNPI é o responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art. 16, parágrafo único da Instrução ICVM 483/10.