Resumo dos Resultados de Petrobras do 2T18
Petrobras (códigos Bovespa: PETR3, PETR4)
RESUMÃO – Resultados 2T18:
(Data de divulgação: 03/agosto/2018)
(Dados retirados do site de RI)
Pontos POSITIVOS:
– Lucro Líquido:
A Petrobras no 2T18 apresentou lucro líquido de R$ 10.072 milhões, 44% superior ao 1T18 (R$ 6.961 milhões). No acumulado do 1S18, o lucro líquido foi de R$ 17.033 milhões, com crescimento de 257% em relação ao 1S17, sendo o melhor resultado semestral desde 2011, determinado por:
– Aumento da cotação do Brent, que resultou em maiores margens nas exportações de petróleo e nas vendas de derivados no Brasil, associado à depreciação do real;
– Redução das despesas com juros devido ao decréscimo do endividamento;
– Menores despesas gerais e administrativas e com ociosidade de equipamentos.
No entanto, por outro lado, a maior cotação do petróleo acarretou maiores gastos com participações governamentais.
– Fluxo de Caixa Livre:
O Fluxo de Caixa Livre do 2T18 atingiu R$ 16.373 milhões, um crescimento de 26% em relação ao 1T18, refletindo o aumento da geração operacional de caixa em função das maiores margens de exportação de petróleo e nas vendas de derivados no Brasil, aliado à menor realização dos investimentos no período.
– Desempenho do segmento “Exploração e Produção” (2T18 x 2T17):
O Lucro Bruto do segmento “Exploração e Produção” teve aumento de 25% em relação ao 2T17, devido ao crescimento das cotações do Brent e depreciação do real, parcialmente compensado pelos maiores gastos com participações governamentais.O Lucro Operacional se manteve estável, apesar do crescimento do lucro bruto, em virtude dos ajustes de preço relacionados ao closing da alienação do campo de Roncador e ao resultado ocorrido no 1T18 com a cessão de direitos das áreas de Lapa, Iara e Carcará.
– Portfólio exploratório:
A Petrobras continuou com a recomposição do seu portfólio exploratório contratando20 blocos em cinco leilões, representando novasfronteiras abertas nas bacias de Campos, Santos, Paraná e Potiguar.
A área exploratória já cresceu 31% em relação a 2017, e a companhia manifestou interesse de exercer o direito de preferência na 5ª Rodada de Partilha (Sudoeste de Tartaruga Verde).
– Endividamento:
Em 30 de junho de 2018, o saldo de caixa e equivalentes de caixa era de R$ 65.536 milhões e as disponibilidades ajustadas totalizaram R$ 69.596 milhões. Os recursos proporcionados por uma geração operacional de caixa de R$ 47.813 milhões, captações de R$ 27.231 milhões e recebimentos pela venda de ativos de R$ 16.880 milhões foram destinados ao pré-pagamentos de dívidas, ao pagamento de juros e principal devidos no período e financiamento dos investimentos nas áreas de negócio.
Entre janeiro e junho de 2018, o endividamento bruto em reais recuou 2%, principalmente em decorrência da amortização de dívidas, o endividamento líquido subiu 1% devido à depreciação do real frente o dólar (74% do total da sua dívida é em dólar) e o prazo médio de vencimento da dívida ficou em 9,11 anos (8,62 anos em 31 de dezembro de 2017).
O índice dívida líquida sobre EBITDA Ajustado reduziu de 3,67 em 2017, para 3,23, em junho de 2018, devido, principalmente, ao recebimento dos desinvestimentos e ao fluxo de caixa livre positivo.
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Pontos NEGATIVOS:
– Redução da produção de petróleo, LGN e gás natural:
A produção de petróleo, LGN e gás natural foi de 2.659 mil barris de óleo equivalente por dia (boed)no 2T18, representando redução em comparação ao 1T18 e 2T17, principalmente devido às paradas para manutenção no segundo trimestre de 2018 e à cessão de 25% da participação do campo de Roncador, no entanto, foram parcialmente compensados pela entrada em produção da plataforma P-74, em abril, no campo de Búzios.
– Produção de derivados e volume de vendas:
A produção de derivados no Brasil caiu 3% no acumulado 1S18 em comparação ao 1S17 e a venda doméstica reduziu 6%, devido à redução nas vendas de nafta para a Braskem e à perda de participação de mercado da gasolina para o etanol. No entanto, do ponto de vista positivo, na comparação entre o 2T18 e 1T18, por conta da redução de importação por terceiros, houve acréscimo do market-share no diesel e na gasolina, resultando em aumento no volume de vendas de 6%, com destaque para o diesel, que cresceu 15%.
– Despesas:
– Despesas de vendas de R$ 4.748 milhões, 15% superiores às do 1T18, devido às maiores perdas de crédito esperadas referentes ao setor elétrico (R$ 559 milhões) e pelo acréscimo das vendas de derivados no mercado interno.
– Despesas operacionais de R$ 6.467 milhões, R$ 5.197 milhões superiores às do 1T18, com destaque para:
– perdas líquidas com alienação e baixa de ativos de R$ 1.138 milhões no 2T18, em função, principalmente, da despesa com ajuste do preço final de venda de 25% da participação no campo de Roncador (R$ 801 milhões), em contrapartida ao ganho apurado no 1T18 de R$ 3.261 milhões, basicamente, referente às áreas de Lapa, Iara e Carcará (R$ 3.223 milhões);
– maior despesa cambial sobre a exposição passiva da ClassAction (R$ 1.378 milhões);
– maiores perdas com variação negativa no valor de mercado das opções de venda contratadas para proteger o preço de parte da produção de óleo (R$ 547 milhões);
– reversão de impairment de R$ 177 milhões no 2T-2018.
É importante destacarmos que este aumento das despesas operacionais foi compensado pela melhora do resultado financeiro, reflexo do ganho com a renegociação de dívidas do Sistema Eletrobras (R$ 2.068 milhões) e da redução das despesas com financiamentos.
Conclusão sobre os resultados:
Sempre que pensamos em comprar ou vender uma determinada ação precisamos pensar na perenidade da empresa. Muitas empresas que são muito grandes e líderes de mercado hoje, podem não existir em 20 ou 30 anos. O melhor exemplo disso é a Kodak, que em 1998 era a maior empresa de filme fotográfico do mundo e 3 anos depois estava com dificuldades financeiras, porque ela não se adaptou.
É inegável que há uma melhora financeira e operacional nos números de Petrobrás nos últimos 2 anos. Redução do endividamento, Menores despesas, Menos colaboradores, Desinvestimento de ativos com baixa rentabilidade e voltar a distribuir dividendos (mesmo que apenas R$ 0,05 por ação), são apenas alguns dos pontos que a empresa alcançou em um curto espaço de tempo.
No entanto, é importante entendermos porque a empresa alcançou esse resultado tão bom no curto prazo. Porque mudou a sua estratégia. A Companhia deixou de investir tão pesado em investimentos de energia (resultados em longo prazo) e passou a trabalhar com foco na exploração e Produção de Petróleo que é o core-business (negócio principal) da companhia e aquele que gera retornos expressivos no curto prazo. E esta estratégia ainda foi ajudada pelo preço do Petróleo no mercado exterior que alcançou sua máxima nos últimos 5 anos no último trimestre.
Além disso, vimos que a produção tem se reduzido em várias frentes: petróleo, derivados e outros.
Quem é membro Gold sabe o preço justo da empresa, que falamos no último relatório, clique aqui, além das duas ressalvas que eu faço com relação à Companhia.
- A tendência é que haja uma queda gradativa do uso do Petróleo ao longo dos próximos 30 anos para carros. (Popularização dos carros elétricos)
- Esta estratégia simplista de exploração e Produção de Petróleo funcionou bem para reduzir o endividamento. A partir de agora, para crescer os resultados futuros e depender menos do preço internacional, outros investimentos serão precisos.
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Confira também os resultados de Bradesco do 2T18.
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Abraços e Bons Investimentos!
Daniel Nigri (analista CNPI)
Com a ajuda de Leo Bittencourt
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