Até Onde Cielo vai cair?

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Até Onde Cielo vai cair?

Eu recebi a pergunta acima de pelo menos 100 pessoas nos últimos 7 dias. Algumas pessoas não perguntavam exatamente isso, perguntavam assim:

Daniel, estou com prejuízo de 80% em Cielo, você acha que ela ainda vai se recuperar?

Daniel, ouvi um outro analista que o negócio da Cielo vai acabar no futuro, você acha melhor aceitar o prejuízo?

Daniel, Cielo já caiu 30% desde a última compra que eu fiz, eu confio no case, vale a pena comprar mais para reduzir preço médio? Ou você acha que ela ainda cai mais.

É claro que eu não tenho a resposta para essa pergunta, mas normalmente estudando história nós encontramos casos similares e eu quero falar sobre Coca Cola na década de 80.

A expansão internacional da Coca Cola se deu durante a segunda Guerra Mundial. Em 1941, os Estados Unidos entraram oficialmente na Guerra e a marca foi junto. O presidente da época Robert Woodruff determinou que a Coca Cola determinou que a Coca Cola fosse vendida para os soldados na Europa por US$ 0,05 não importando em qual país eles estivessem, mesmo que isso custasse para a companhia. Esta estratégia de Woodruff, possibilitou o crescimento da Coca Cola e possibilitou que os europeus experimentassem o refrigerante pela primeira vez. Na década de 60 com a marca já consolidada no mundo, a Coca Cola Company lança outros sabores de refrigerantes como a Fanta em 1955 e o Sprite em 1961.

Coca-Cola e Apple e o Lifetime Value

Por mais de 20 anos, a Coca Cola fez um vôo solo em que parecia que ninguém poderia atrapalhar seu monopólio. Todos bebiam Coca Cola, não existia concorrente a altura, o negócio tinha margens grandes e todos adoravam o refrigerante. O grande “barato” da época era que ninguém conhecia a fórmula secreta da Coca Cola. Situação bem similar a da Apple de hoje em que parece que não tem concorrente e que o LifeTime Value da pessoa após experimentar é enorme.

 

Crescimento do preço ajustado em 700%, saindo de R$ 0,0588 para R$ 0,39 em 11 anos.

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Retirado do site www.Macrotrends.net

 

Mas então veio a década de 70 e os problemas começaram a surgir

  • Aumento do preço do petróleo fez subir o frete
  • Primeiras desconfianças que a Coca Cola poderia fazer mal a saúde (cancerígeno)
  • Concorrência de outras bebidas mais naturais. Será o fim destes produtos (Mc Donalds também sofreu)
  • Crescimento de uma concorrente forte (PEPSI)
  • Maior preocupação das pessoas com o corpo
  • Acusações de sequestros, intimidações, torturas e assassinatos, além de outros abusos aos direitos humanos na fábrica de engarrafamento da Colômbia.

Enfim o cenário se transformou completamente e a companhia que não “tinha problemas” passou a ter todos os problemas juntos.

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Então na década de 1980, após a ação, cair para R$ 0,2297 no preço ajustado. Uma queda de 40% em mais de 8 anos, a empresa começou a se transformar.

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Em 1981, assume como CEO, o cubano naturalizado americano, Roberto Goizueta e começou uma reestruturação das unidades produtivas e dos produtos da Coca Cola. As inúmeras fábricas engarrafadoras dos Estados Unidos foram reunidas em uma única empresa a Coca-Cola Enterprises. Lançou no mercado a Diet Coke em 1982, para fazer frente às necessidades do novo cidadão americano e mundial. Realizou a mudança do sabor da Coca Cola em 1985, uma alteração que deu errado e não foi aprovado pelo público, mas mesmo assim ele manteve a nova fórmula chamando-a de New Coke e recolocou no mercado, a fórmula antiga chamando de Coca Cola Classic.

A Guerra das Colas

Para bater de frente com a Pepsi, a Coca Cola travou uma das maiores batalhas de propaganda e Marketing da história que ficou conhecida como a Guerra das Colas. Uma enorme campanha publicitária, fez a Coca Cola aos poucos recuperar o share, além da invenção de vários novos sabores, como a Coca Cola de Cereja, de baunilha, com gotas de limão e etc… Um dos vídeos publicitários mais antológicos da Guerra das Colas foi esse da Pepsi de 1994:

 

Então, qual era o cenário:

Tínhamos uma empresa que não tinha concorrentes, que estava em um mercado de população crescente que cada vez mais tomava Coca Cola. As margens eram elevadas e nada poderia abalar essa estrutura da Coca Cola. Então, a companhia não percebeu as modificações do Mundo e nem o avanço da concorrente Pepsi, e com isso passou mais de 15 anos com grandes problemas e com uma chance real de quebrar uma empresa centenária.

Neste período não faltaram pessoas para alardear que:

  • Os refrigerantes vão sumir do mundo
  • Os refrigerantes causam doenças
  • A Coca Cola tem um grande mercado ainda, mas vai perder participação até sumir completamente.
  • A fórmula da Coca Cola está ultrapassada. Ninguém mais quer saber desse tipo de produto.
  • A próxima geração vai preferir produtos naturais.

Warren Buffett, o velhinho de Omaha

Enquanto todos alardeavam aos 4 cantos a quase iminente falência da Coca Cola, um velhinho de Omaha, chamado Warren Buffet investiu US$ 1,02 bilhões na empresa em 1988, obtendo assim 7% da companhia. Veja abaixo o gráfico de quanto o velhinho chamado Warren Buffet ganhou, indo contra todos que acreditavam que a Coca Cola era um negócio do passado.

 

Warren Buffet comprou um negócio que tinha um indicador preço/Lucro entre 30 e 45 com um desconto de 70%. Pagou apenas 10x os Lucros daquele ano de 1988 em um negócio que se mostrou muito rentável. Alguns anos depois, em 1997, as ações voltaram a negociar na faixa normal de Preço/Lucro de 35 a 40.

Esta compra, provavelmente até hoje, ainda deve ser a mais lucrativa da história da Berkshire e já garantiu uma alta superior a 4000% em 30 anos.

Mas, o artigo é sobre Cielo e não sobre Coca Cola né?

 

Qual é a situação atual da Cielo?

  • A Pepsi da Cielo chama Pag Seguro e várias outras menores.
  • A fórmula antiga da Coca Cola chama maquininhas de cartão (sim, em breve elas vão acabar).
  • Os sucos naturais que iam acabar com o mercado de refrigerante, chama-se QR Code, pagamento por celular e etc… que não necessitem da empresa de adquirência.

Os erros da Cielo foram idênticos aos da Coca Cola. Acomodar-se na vantagem competitiva que tinham, não agir rapidamente para minar o concorrente Pag Seguro quando ele era ainda pequeno e não investir para estar mais a frente no momento atual. Mesmo assim, ela continua sendo a companhia que detém metade do mercado de adquirência e a que pode mandar no mercado como um todo, se ela quiser reduzir margens.

O Futuro

Para o futuro (novos sabores de Coca Cola), ela investiu na Cateno que deve representar uns 40% do Ebitda em 2021. Investiu na Stelo, para concorrer nas maquininhas, e está investindo pesado em novas formas de capturas de vendas que sejam mais modernas e que atendam a seus principais clientes, as grandes redes do país.

Ao invés de comprar a empresa que está descontada e com problemas, as pessoas preferem comprar aquela que está cara, mas com um potencial de grande crescimento como Banco Inter que hoje é uma das queridinhas do mercado. Na minha visão estamos diante da oportunidade de comprar uma ação que deveria ter P/L de 30, mas que está com P/L de 7,5.

Enfim, queria aproveitar para propôr uma aposta de R$ 4000,00 com o mercado. Eu estou apostando R$ 4000,00 que Ciel3, no dia 31/12/2023 terá uma valorização maior que BIDI4, que é uma da ações mais queridas do mercado atualmente. Já adianto que se eu ganhar a aposta e Cielo realmente tiver a valorização, eu vou doar R$ 4000,00 em alimentos ou estudos para comunidades carentes no ano de 2024.

Acharam estranho, minha mãe me ensinou assim. Quando nós ganhamos, a maior honra que podemos ter é ajudar o próximo. Se eu ganhar a aposta terei feito muito dinheiro com as ações, então nada mais justo que dividir um pouco com a sociedade e criar um mundo melhor para nossos filhos. Faz parte da vida de um bom investidor.

Embora eu esteja confiante no case, esse artigo não é recomendação de compra de Cielo. Cabe ressaltar que para ter Cielo na carteira é importante fazer uma gestão de risco e não colocar mais de 5% na carteira, pois o risco do seu mercado ficar obsoleto existe. Eu acredito que é uma chance pequena, mas ela existe e aí você não pode se dar ao luxo de perder grande parte do seu dinheiro dessa forma. Lembre-se que se em 30 anos ela se recuperar e crescer os 4000% de Coca Cola, estes 5% serão o dobro do seu capital atual. 5% x 40 = 200%.

Confira também o artigo de ontem falando sobre Saraiva (SLED4).

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Abraços e Bons Investimentos

 

Daniel Nigri – Analista CNPI.