O que aconteceu com Qualicorp?

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O que aconteceu com Qualicorp?

Normalmente, quando a pessoa física começa a investir na bolsa e resolve se aprofundar, a primeira coisa que ensinam para ela são alguns indicadores fundamentalistas, como ROE, Preço/Lucro, Preço / Valor Patrimonial, Endividamento e outros. Como vocês viram nos links, nós inclusive já falamos de todos esses indicadores e muitos outros.

Esta é realmente a forma mais fácil de se começar, porque você assina o Bastter ou o Guiainvest, ou ainda consegue gratuitamente pelo Fundamentus ou pelo Pense Rico, este último tem uma parceria conosco no Dica de Hoje, clique aqui e tenha acesso a vários dados. No entanto, apenas isto não é suficiente e daremos hoje o exemplo em Qualicorp.

A partir dos dados do Pense Rico, em parceria com o Dica de Hoje, clique aqui, você consegue ver vários dados importantes. Acredito que os principais que um iniciante iria observar seriam: o Crescimento de Lucros, A Margem Bruta/Margem Líquida, o ROE e a dívida Líquida.

 

Seguem abaixo os gráficos:

  • Crescimento de Lucros:

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Percebemos acima, que os Lucros de Qualicorp permanecem positivos desde 2014, ficaram crescentes até 2017 e agora, estão mais ou menos constantes. Logo, o investidor que olha apenas indicador iria ficar satisfeito com essa informação.

 

  • Margem Bruta / Margem Líquida

 

Vemos acima que tanto a Margem líquida vem subindo de uma média de 10% no passado para um número levemente abaixo de 20% agora. E a Margem Bruta subiu de 70% para a proximidade dos 80%. Portanto, um número positivo também.

 

  • ROE (Return On Equity – Retorno sobre Patrimonio Líquido)

 

Vemos que o Retorno sobre Patrimônio Líquido teve uma melhora inclusive mais expressiva que os outros indicadores.

 

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  • Endividamento:

Não preciso usar outra figura para mostrar que a dívida líquida está controlada e no fim do 2T2018 era de R$ 146 milhões, contra um lucro líquido de R$ 191 milhões em apenas 6 meses de 2018. Ou seja, o lucro líquido de 6 meses é suficiente para pagar toda a dívida que excede o dinheiro que a empresa possui em Caixa.

Até mesmo os dividendos, motivo que faz muitos investidores comprarem uma determinada ação estão cada vez mais constantes como mostra a foto abaixo retirada do Fundamentus.

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Tudo isso com um Preço sobre Lucro abaixo de 10, parece ser a empresa dos sonhos para o investidor que olha apenas indicadores comprar.

A grande questão que falta nessa análise toda é que estes são dados passados. Essa análise toda só funciona se você utilizar a premissa que o futuro vai repetir o passado.

 

Quando você compra uma ação, você está comprando os resultados futuros da empresa e não os resultados passados.

 

Você poderia comprar a melhor empresa da Bolsa. Poderia comprar Itau, Ambev, Wege ou Lojas Renner. Se essas empresas, a partir de agora, deixarem de gerar bons resultados, ou se esta passar a ser a expectativa de mercado essas ações vão cair. A Patrícia escreveu muito bem sobre isso, no artigo de BRF há 3 semanas atrás. Uma empresa que alcançou os R$ 70,00 em 2015, quando teve queda dos resultados, caiu para menos de R$ 20,00 recentemente, uma queda superior a 70%, clique aqui e leia novamente.

 

Então, como analisar o futuro?

Neste ponto, você vai partir dos resultados passados para melhorar a sua previsão. Para saber qual a margem que uma determinada empresa consegue trabalhar, com o nível de endividamento, qual seu custo de capital e qual a taxa de crescimento de lucros e receitas que ela pode conseguir.

Passada essa primeira fase, você precisa conhecer a estratégia da empresa, o controlador da empresa, qual a proteção que o minoritário tem pelo estatuto e o principal, se no futuro você acredita que ainda haverá demanda pelo produto dessa companhia.

Voltamos então a Qualicorp.

No próprio site de Relacionamento com Investidores da Companhia, clique aqui, temos o texto abaixo sobre o que a companhia faz, ou seja, como ela ganha dinheiro, para gerar lucros para te pagar dividendos.

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Percebam, que ela nada mais é que uma intermediária!! Embora ela faça a administração de alguns planos ela nada mais é que uma empresa que negocia com as operadoras descontos para que algumas classes com muitos trabalhadores paguem um valor mais barato nos planos.

Será que esse intermediário será necessário no futuro?

As imobiliárias como Lopes Brasil (LPSB3) e Brasil Brokers (BBRK3) estão tendo dificuldades, pois as construtoras estão criando seus próprios stands de vendas e não precisam mais delas como intermediárias. Será que esse mesmo movimento pode acontecer com as empresas de saúde como Qualicorp que são apenas intermediárias?

O último release da companhia com a queda de beneficiários dá uma pista grande para a gente. Foi inclusive o dia que eu fechei o position trade que estava aberto nela para Membros Gold com pequeno lucro e antes do objetivo. Para conhecer mais a Área de Membros, clique aqui.

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Vejam que a receita atual da companhia é paga por cada vez menos beneficiários.

Eu sei que você leu até aqui para saber o motivo da queda de ontem, o motivo dessa queda, está aqui neste Fato Relevante, em que a Companhia pagou R$ 150 milhões à vista, para o acionista José Seripieri Filho, detentor de cerca de 15% das ações de Qual3, ou seja, 13.652.913 ações de emissão da companhia para que ele na venda as suas ações, e para que ele não abra outro negócio que possa concorrer com a Companhia pelo prazo de 6 anos.

Conclusão:

Com uma pequena análise de SWOT, está claríssimo que o negócio da empresa é fraco e tem uma barreira de entrada muito pequena, a ponto da companhia precisar pagar 3,5% do Valor de Mercado dela, para evitar que o acionista venda suas ações e não abra uma nova empresa para concorrer. A empresa mostra que não possui “moats” que são aquelas barreiras de entrada.

Por exemplo: Para alguém entrar no mercado hoje, e concorrer com o Itau é dificílimo. Precisa tentar inventar algo novo como fez o Banco Inter. Mas Qualicorp, demonstra com esse acordo que é muito fácil entrar em seu mercado e que eles estão receosos com relação ao futuro. E o pior de tudo é dizer que isso já era previsível, como foi falado para os Membros Gold em Hangout fechado dia 21/08/2018. Vou tentar colocar na quarta feira no youtube apenas a parte do Hangout que eu cito Qualicorp.

Espero que tenham gostado dessa análise que fugiu um pouco do padrão. Afinal, ao invés de olharmos o passado (indicadores), começamos a pensar no futuro de algumas empresas. Se elas serão obsoletas ou não. Se o seu produto e o seu modelo de negócios continuará existindo, ou se elas terão de se reinventar. De forma proposital, não coloquei o preço da ação de Qual3 em nenhum ponto do artigo. A análise nesse caso independe do preço.

Isso é um pouco do que ensinamos no nosso curso de Análise Fundamentalista e Precificação de Ativos, que será relançado na semana que vem para o público geral e que já está sendo vendido com desconto de R$ 450,00 para Membros Gold. Se você é Membro Gold e não recebeu o link da pré inscrição ainda, mande email para [email protected]

Você que não é Membro Gold recomendo que aguarde mais uma semana e enquanto isso, se cadastre, gratuitamente para assistir a nossa Trilogia sobre as Eleições que começará nesta Quinta Feira dia 04/10/2018, clique aqui e inscreva-se gratuitamente

 

Abraços e Bons Investimentos