O que é uma Recomendação de Risco altíssimo

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O que é uma Recomendação de Risco altíssimo

 

Antes de começar o artigo gostaria de dizer que estou escrevendo esse artigo antes da divulgação dos resultados de Cielo do 1T2019 que serão usadas como exemplo neste.

Existem empresas na bolsa que podem estar passando por problemas financeiros como menor rentabilidade (BBSE3 e WIZS3), endividamento excessivo (PMAM ou RAIL ou OIBR) ou ainda por problemas operacionais. O principal produto ou serviço pode se tornar obsoleto (CIEL3), o custo da principal matéria prima está ficando muito alto (MDIA) dentre muitos outros problemas possíveis.

Dentre esses motivos acima citados existem empresas que estão em um estágio mais crítico e outras que estão apenas em estágio de atenção. Como o mercado sempre antecipa os resultados futuros da empresa, vejam agora como está os resultados da Cielo neste momento (lembro que ainda não temos o resultado do 1T2019 que o mercado já precificou como menor que o do 1T2018, face as quedas recentes).

altissimo-risco-01Retirado do Guiainvest Pro

 

Se a companhia continua gerando muito lucro, bastante caixa operacional e tem uma rentabilidade bem acima da média do mercado, por que as ações caíram de R$ 27,00 para os atuais R$ 8,00?

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Retirado do Guiainvest Pro

 

Seria essa uma queda excessiva Daniel? Essa é a pergunta que eu mais recebo no meu e-mail nos dias de hoje, afinal a ação está voltando aos patamares de preço de 2012, quando os lucros eram de apenas R$ 1,7 bilhão ao ano.

 

Primeiro, precisamos entender os motivos que fizeram o mercado reduzir o preço da companhia. Dentre os principais motivos estão:

 

  • Perda do “monopólio” no setor de adquirência
  • Uma infinidade de novos competidores, sendo a Rede, A Getnet e a Pag Seguro os principais
  • Baixa penetração nas pequenas e micro empresas onde a margem de lucro sempre foi maior
  • Redução das taxas de juros que reduziu as Receitas de antecipação de Venda
  • Concorrência “predatória” de concorrentes de capital fechado. Com a zeragem da antecipação de crédito a vista, redução de taxas de administração e outras.

 

Pro mercado, e pra mim também obviamente já ficou claro que os atuais lucros são coisas do passado. O próprio CEO atual da empresa que já modificou a estratégia da companhia já disse isso reiteradas vezes.

 

A estratégia atual da Cielo é proteger sua participação de mercado mesmo que isso custe rentabilidade. O próprio CEO já disse que é plausível uma queda dos lucros neste ano de 2019 de 30% a 40%.

 

Então, em Cielo temos uma companhia com queda de rentabilidade e com possibilidade de um serviço que pode se tornar “obsoleto” se considerarmos ainda a possibilidade da entrada da ApplePay ou Samsung Pay no mercado.

 

Esse cenário de fim de mundo já lemos nos jornais todos os dias. A empresa que outrora valia R$ 70 bilhões hoje vale pouco mais de R$ 20 bilhões. Também sabemos daquela máxima de Benjamin Graham mentor de Warren Buffet de Comprar quando o mundo está com medo e vender quando o mundo está eufórico. Mas é muito difícil agir de forma contrária a manda.

 

“Errar em Grupo é Menos Doloroso”

 

Vamos agora explicar o que é uma recomendação de altíssimo risco:

 

Uma recomendação de altíssimo risco é aquela que possui um dos pilares com tanto problema que pode levar a empresa ao fim. Isto mesmo, a uma possível recuperação judicial, a um fechamento de Capital ou outra coisa do gênero. Em compensação, é uma empresa que pode trazer um retorno muito expressivo para o investidor. “Os maiores retornos estão nas ações de maior risco.” O seu trabalho passa a ser gerenciar esse risco.

Vamos aceitar 2 cenários. Vamos imaginar que Cielo tenha dois cenários possíveis. Em 1 deles ela fecha o Capital a um valor de R$ 2,00 por ação  daqui a 2 anos, após gerar seu primeiro prejuízo desde a sua constituição. Na minha visão isso não ocorre porque a companhia tem 70% da Cateno (joint venture com o Banco do Brasil para explorar as receitas dos cartões OuroCard) que gera resultados bastante positivos além da Cielo Brasil. Mesmo assim, vamos imaginar que esse cenário tenha 70% de chance de ocorrer.

Em outro cenário possível a Cielo recupera sua participação de mercado, se  novas aproveitando da sua posição de liderança nos grandes varejistas cria uma nova tecnologia, com pagamentos em QRCode que já existe, ou ainda um pagamento que independe de um Caixa, e como a Cielo sai na dianteira desse novo projeto, começa a recuperar mercado que não tem nada a ver com as maquininhas.

Além disso, a companhia, estaria em um mercado que é o de pagamento em cartões que cresce acima do PIB nacional há pelo menos 10 anos, e que tende a crescer cada vez mais. A migração do pagamento em espécie para meios digitais deve se intensificar. Além disso, a economia do Brasil tem uma perspectiva de crescimento mais forte para os próximos anos.

 

Neste cenário que pode acontecer com 30% de chances, a ação de Cielo subiria para quanto? R$ 30,00, talvez R$ 40,00 em 2024?

 

Aí eu te pergunto: Quanto você estaria disposto a arriscar no cenário ruim de prejuízos e obsolescência do serviço, para tentar ganhar uma alta tão grande quanto esta apresentada?

 

Isto é uma recomendação de altíssimo risco. Você tem o potencial de fazer 500%, 1000%, ou até mais, em compensação você corre o risco de perder o dinheiro investido. Vejam que a assimetria é altamente favorável. Em um cenário ruim eu perco no máximo 100%, em um bom cenário eu ganho 500% ou 1000%.

 

Em última instância se eu estudar e gostar do case de recuperação de 5 empresas e acertar somente uma com uma alta de 1000%, mesmo que as outras caiam 99%, eu mais que dobro o meu capital!!

 

Conclusões do Artigo de Hoje:

 

Os preços de barganha ocorrem porque o mercado vê problemas com a empresa!!! Se você esperar o mercado achar que a empresa voltou a ser boa, você vai comprar a ação muito mais caro e vai perder esse potencial de alta. É o mesmo racional do investidor que só quer comprar ações depois da Reforma da Previdência. Aí paga mais caro.

 VAI TER NOTÍCIAS RUINS DESSE TIPO DE EMPRESA O TEMPO TODO!!!! NÃO ADIANTA MANDAR EMAIL PERGUNTANDO SE MUDOU ALGUMA COISA!!!

 Se você não tem estômago para quedas de 70%, ou 90% nem com 2% do seu capital total, não compre esse tipo de empresa, ok?

 Nós compramos esse tipo de empresa pela Grande assimetria que ela possui. Potenciais ganhos de 500% e uma perda máxima de 100%.

 Vamos a alguns exemplos de empresas que comprei / recomendei em momentos de extremo pânico nos últimos 3 anos em que eu era um completo maluco. No final eu coloco o case da Saraiva que eu errei também.

 

Petrobras

– Ganho até o momento de 500%, compra a R$ 4,64 atual R$ 27,60 quando no auge da crise, diziam que ela iria falir e a União teria que salvar diluindo os minoritários, afinal a dívida era “impagável”.

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O telefone eu não tirei porque não é mais o mesmo. Era o telefone de quando eu morava no Rio de Janeiro

 

Santanense:

As ações da companhia Textil mais desconhecida da Coteminas era uma oportunidade de turnaround, mas seria loucura investir nela, naquela situação diriam as pessoas mais sensatas. Em alguns meses ela distribuiu um yield de mais de 65% on cost.E além disso teve uma grande valorização.

 

CCR – Ano passado a CCR foi acusada de ter muitos escândalos de corrupção no seu corpo diretor. Inclusive no 4T2018 ela assinou um acordo de leniência. As ações caíram para 7,95, e eu estava lá para aproveitar.

Além desse exemplo tivemos ações recomendadas.

 

Na carteira do Youtube, na playlista andamento de Carteira, vejam que em Novembro /2016 incluímos as ações de Direcional, uma construtora que só saiu do prejuízo agora no 4T2018. Mas, as ações se anteciparam e subiram de R$ 4,34, para os atuais R$ 8,25, além de uma distribuição de R$ 0,98 em dividendos.

Recomendação de Trisul – TRIS3, Santanense e Pettenati na área de Membros algumas que já saímos das posições também com ganhos fortes.

 

Ações Saraiva

– Essa é a Rede de Livrarias que tem mais de 80 lojas em todo Brasil. Estava com um bom plano de recuperação, mas as vendas se reduziram, mais lojas se fecharam, e a companhia preferiu pedir recuperação judicial. Queda nela do meu preço médio já está em torno de 50%.

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Como eu disse, risco alto, retorno alto.

 

Como eu disse também, sempre valores baixos. Um percentual bem pequeno da nossa carteira. Veja que na minha carteira esse percentual baixo sempre gira entre R$ 6000,00 e R$ 20000,00. Na sua você que precisa definir, mas precisa ser pouco relevante.

 

Abraços e Bons Investimentos.

 

Daniel Nigri – analista CNPI.

Nenhuma das ações citadas são recomendações atuais. Foram exemplos passados de como funciona a estratégia de altíssimo risco com seu potencial retorno e seus riscos inerentes.