CCR (códigos Bovespa: CCRO3)
RESUMÃO – Resultados 4T17:
(Data de divulgação: 22 de Fevereiro/2018)
(Dados retirados do site de RI)
Pontos POSITIVOS:
– Tráfego:
A CCR S.A., maior empresa de concessões de rodovias do Brasil em termos de receita, apresentou no 4T17 um crescimento de 5% no tráfego consolidado. No entanto, o tráfego ainda é menor que o registrado no 4T 2013, 4T2014 e 4T2015.
– Receita de pedágio e tráfego:
Praticamente todas as rodovias operadas pela CCR tiverem aumento na receita de pedágio e no tráfego. Destaque para Rodonorte que teve um aumento de 11,9% na receita de pedágio e 7,8% no tráfego em relação ao 4T16.
– Outras receitas brutas:
Destaque positivo para Metro Bahia que teve um aumento de 57% em relação a 2016, e BH Airport que teve um aumento de 34,9% nas receitas em relação a 4T16 e aumento de 27,4% em relação a 2016. E destaque negativo para Barcas que teve que queda de -1,4% em relação a 4T16 e queda de -15,9% em relação a 2016 (devido a crise econômica do Rio de Janeiro com aumento da taxa de desemprego), e Aeroporto de Curaçao que teve que queda de -0,3% em relação a 4T16 e queda de -21,2% em relação a 2016 (devido as reduções de rotas e voos da Insel).
– EBITDA:
A CCR apresentou um aumento no EBITDA de 37% em relação ao 4T16, com R$ 1.244,5 milhões no 4T17 contra R$ 908,4 milhões do 4T16, no entanto teve uma queda de -5,1% em relação a 2016, com R$ 5.066,9 milhões em 2017 e R$ 5.338,3 milhões em 2016.
– Lucro líquido:
O Lucro Líquido consolidado atingiu R$ 329,1 milhões no 4T17 (+94,2%). Na mesma base¹, atingiu R$ 425,0 milhões (+162,7%).
(¹ Valores “mesma base” excluem: (i) ViaRio, cuja participação da CCR aumentou de 33,33% para 66,66% durante o 2T17; (ii) não-recorrente da adesão ao PERT na SPVias e; (iii) ViaQuatro, cuja participação da CCR aumentou de 60% para 75% desde o 2T17.)
– Nova concessão de linhas da rede metroviária de São Paulo:
Em 19/janeiro/2018, por meio de consórcio, a CCR ofereceu o maior valor de outorga pela concessão para prestação de serviço público de transporte de passageiros das Linhas 5-Lilás e 17-Ouro da rede metroviária de São Paulo, tendo sido declarada melhor classificada.
Pontos NEGATIVOS:
– Custos Totais:
Os custos totais apresentaram aumento de 21,3% no 4T17 em relação ao 4T16, atingindo R$ 2.510,0 milhões. Na mesma comparação, os custos caixa na mesma base apresentaram acréscimo de 4,6%.
– Dívida líquida:
A Dívida Líquida consolidada atingiu R$ 11,8 bilhões em dezembro de 2017 e o indicador Dívida Líquida/EBITDA (últimos 12 meses) alcançou 2,3x, um aumento de 0,1p.p. em relação a 3T17.
Conclusão sobre os resultados:
Às vezes o mercado é engraçado e abre boas oportunidades para nós investidores. CCR Rodovias é uma empresa que tem um ótimo histórico em termos de concessões, com aumentos de receitas e de lucros ao mesmo tempo. Para se ter uma ideia, nos últimos 15 anos o lucro líquido da empresa cresceu 10x, e no último ano o lucro líquido mesma base cresceu 102,6%.
No entanto, no mesmo dia que CCR divulgou esse ótimo resultado apareceu perto do fechamento uma notícia de escândalo de propina e que fez as ações caírem da casa de R$ 15,00 para R$ 12,50 durante a semana seguinte.
Outro fator preponderante para o mercado bater em CCR é que ela tem 4 concessões que se encerram em 2021 e 2022, sendo duas delas a Via Oeste responsável por 11% da Receita e outra a Via Dutra responsável por 15% das Receitas.
Na minha opinião, a empresa já está se preparando para isso e também para o futuro. O transporte de carro ainda é fundamental e o principal, mas a tendência é que os transportes de mobilidade urbana, como metrôs, trens, barcas e aeroportos cresçam em uma velocidade maior. O Metrô Bahia já tem 5% da Receita Líquida da companhia e ainda tem um trecho para construir e para inaugurar o mais tardar em 2019. A companhia ganhou duas linhas (5 e 17) do metrô de São Paulo.
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Abraços e Bons Investimentos!
Daniel Nigri (analista CNPI)
Com a ajuda de Leo Bittencourt
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