Hoje vamos falar de mais uma estratégia bastante conhecida e praticada no mercado: a trava de alta com CALL. Mas, afinal, o que seria isso?
Essa operação consiste na compra de uma CALL num determinado strike e uma venda de uma CALL na mesma quantidade e num strike superior. Vejamos um exemplo (não é recomendação).
Imagine que a VALE3 está cotada a R$60,49. Poderíamos montar uma trava de alta com CALL comprando 1.000 VALEI608 (strike em R$60,80), pagando R$1,41 por opção, e vendendo 1.000 VALEI628 (strike em R$62,80), recebendo R$0,69.
Essa é uma operação em que se gasta dinheiro para montar. No nosso exemplo, gastaríamos R$720,00 para montar a operação (gastaríamos R$1.410,00 com a compra da VALEI608 e receberíamos R$690,00 com a venda da VALEI628).
Percebam que a trava de alta com CALL é uma compra a seco acompanhada de uma venda de uma CALL com strike superior. A venda da CALL tem dois efeitos importantes: diminui o custo da montagem da operação e limita a perda.
Por conta desses dois efeitos, é uma operação muito utilizada.
Dessa forma, o objetivo da estratégia é que a ação fique no intervalo entre os strikes da opção comprada e da opção vendida.
Caso a ação fique abaixo do strike da opção comprada, a operação irá gerar prejuízo. O lucro ocorrerá se a ação ficar acima do strike da opção comprada. O ponto importante a ser observado é que, caso a ação fique acima do strike da opção vendida, o lucro será limitado, não importa o quanto a ação suba. Nesse caso, teria sido melhor simplesmente fazer uma compra a seco de CALL. É por essa razão que se entende que o objetivo é que a ação fique entre os strikes das opções negociadas.
Vejamos o gráfico que demonstra o lucro da operação conforme a variação do preço da ação:
Vejam que a eficiência máxima dessa operação se dá quando a ação se encontra exatamente o valor de R$62,80, que é o strike da opção vendida. Acima desse valor, não importa quanto suba a ação, o lucro da operação fica limitado. Nesse exemplo, o lucro máximo é de R$1.280,00.
Ao mesmo tempo, a perda é limitada ao montante investido, que no presente caso foi o valor de R$720,00.
Para que se comece a ter lucro na operação, é preciso que a ação fique um pouco acima do strike da opção comprada, em razão do fato de a estratégia ter custo para ser montada.
Quanto mais ITM (In the Money) a operação for montada, e quanto maior for o intervalo entre as duas operações, maior a probabilidade de sucesso na operação. Em compensação, maior será o custo para montá-la.
Essa operação, também conhecida como Bull Call Spread, é considerada bullish, em que se reduz a base de custo de montagem, o risco e o breakeven (ponto a partir do qual se tem lucro).
Aqui, a passagem do tempo é favorável ao ganho, quando a ação está num range vencedor e desfavorável ao ganho quando a ação está abaixo do valor de strike da opção comprada.
O ideal para essa operação é que ela seja montada com o máximo de distância possível do vencimento. Aqui no Brasil, por enquanto, a liquidez das opções das séries futuras não e tão grande como nos Estados Unidos, onde se consegue negociar facilmente opções com vencimento em 6 meses ou até 1 ano. Infelizmente, em terras tupiniquins, consegue-se negociar opções com vencimento em 2 ou 3 meses no máximo.
Marcelo Meurer
Estratégia Xeque Mate
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MARCELO MEURER
ESTRATEGISTA DE OPÇÕES
DICA DE HOJE RESEARCH