Ações de Odontoprev :Resumo dos Resultados do 2T18

Ações de Odontoprev :Resumo dos Resultados do 2T18

ODONTOPREV (códigos Bovespa:ODPV3)

RESUMÃO – Resultados 2T18:

(Data de divulgação: 25/Julho/2018)

(Dados retirados do site de RI)

Pontos POSITIVOS:

– Receita Operacional Líquida:

A OdontoPrev, maior operadora de planos odontológicos da América Latina, apresentou no 2T18 uma receita líquida (ROL) de R$375,2 milhões no 2T18, o que representou um crescimento de 5,9% em relação ao 2T17, sendo R$14,3 milhões oriunda de contrato de risco cedido e prestação de serviços à Brasildental. No 1S18, a receita totalizou R$745,6 milhões, 5,7% acima do 1S17, dos quais R$26,9 milhões oriunda da Brasildental.

– Tíquete Médio Consolidado:

O tíquete médio consolidado no 2T18 foi de R$20,35, 3,4% acima dos R$19,68 no 2T17, refletindo o reajuste de contratos corporativos e a mudança de mix no período. No 1S18, o tíquete foi de R$20,37, 4,3% acima do 1S17.

– Carteira Total de Beneficiários:

A OdontoPrev atingiu 6.454.560 beneficiários no 2T18, totalizando 116 mil novas vidas no trimestre, melhor desempenho dos últimos 23 trimestres, ou desde 4T12. Com destaque positivo para adição de 99 mil novos beneficiários corporativos e destaque negativo para a redução de -19 mil vidas no PME (pequenas e médias empresas). Nos últimos doze meses, houve adição líquida de 264 mil novas vidas, versus queda de 92 mil vidas no período anterior.

OBS: Apesar da OdontoPrev ser a líder do mercado desde 1998 com 27% de Market Share de Beneficiários(vidas), podemos observar nos gráficos abaixo, que o seu % de Market Share está reduzindo desde 2010.

– Custos de Serviços e Sinistralidade:

A OdontoPrev apresentou redução no custo de seus serviços e sinistralidade. No 2T18, o custo de serviços representou 45,5% da ROL, abaixo dos 46,4% registrados no 2T17. No 1S18, o custo de serviços foi de 43,7% da ROL, menor que os 45,7% no 1S17. Nos últimos doze meses, o custo de serviços representou 44,7% da ROL, melhor desempenho desde 1T10.

No 2T18 a sinistralidade registrou queda de 1,9 p.p. no segmento corporativo e 0,1 p.p. no PME. No entanto, no segmento de planos individuais, houve alta de 2,6 p.p., pela crescente participação dos canais bancários, de maior tíquete, utilização e retenção.

– EBITDA Ajustado:

O EBITDA ajustado atingiu R$94,4 milhões no 2T18, 9,7% superior ao 2T17, com expansão de margem para 25,2%, acima dos 24,3% no 2T17. No 1S18, o EBITDA Ajustado foi de R$200,7 milhões, 13,8% acima do 1S17, com margem de 26,9%.

– Lucro Líquido:

No 2T18, o lucro líquido da OdontoPrev (excluindo os efeitos do INSS Bradesco Dental e OdontoPrev) foi de R$60,3 milhões, 16,9% acima do 2T17. No 1S18, o lucro foi de R$142,3 milhões, 18,0% acima do 1S17, com margem líquida de 19,1%.

– Geração de Caixa:

Desde o IPO em 2006, a OdontoPrev apresentou geração de caixa de R$2.374,0 milhões, tendo distribuído R$2.013,0 milhões aos acionistas, terminando junho de 2018 com caixa líquido de R$548,7 milhões, sem endividamento.

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Pontos NEGATIVOS:

– Despesas de Comercialização e Administrativas:

No 2T18 as despesas de comercialização foram de R$38,1 milhões,o que representou um aumento de 6% em relação ao 2T17 e 10,2% da ROL no 2T18, em linha comparado ao 2T17, e 1,1 p.p. menor em relação ao 1T18. No 1S18, as despesas de comercialização representaram 10,7% da ROL, 0,7 p.p. acima do 1S17.

As despesas administrativas (base EBITDA ajustado) apresentaram um aumento de 10,2%em relação ao 2T17, totalizando R$59milhões no 2T18 (15,7% da ROL) versus R$53,5 milhões no 2T17 (15,1% da ROL). No 1S18, as despesas administrativas foram de R$ 110,4 milhões (14,8% da ROL),0,3 p.p. acima do 1S17.

– Provisão para perdas sobre créditos:

A provisão para perdas sobre créditos foi de R$12,9 milhões (3,4% da ROL) no 2T18, 0,2 p.p. superior aos R$11,4 milhões (3,2% da ROL) no 2T17, melhor que os R$13,3 milhões (3,6% da ROL) no 1T18. No 1S18, a provisão para perdas sobre créditos foi de R$26,2 milhões (3,5% da ROL), inferior aos R$27,5 milhões (3,9% da ROL) no 1S17.

Conclusão sobre os resultados:

Quem me acompanha nos hangouts, relatórios, vídeos no youtube ou artigos no site sabe que ao avaliar uma empresa, a primeira coisa que eu gosto de visualizar é se o seu modelo de negócios e se o seu produto deverá existir no futuro. Dito isso, o setor de saúde, é um setor que me agrada muito, porque eu vejo muitos fatores que devem alavancar este setor específico nos próximos 20 ou 30 anos.

• Procedimentos e exames cada vez mais caros
• Envelhecimento da população (aumento da população idosa)
• Empresas que pagam para seus colaboradores planos de saúde / odontológicos, como forma de benefício para manutenção
• Redução da desigualdade social, com maior escolaridade da população como um todo

Estes são alguns dos fatores que me fazem acreditar que as empresas do setor de saúde tenham um futuro promissor. Exatamente por isso, elas negociaram por muito tempo a múltiplos bastante elevados. Era normal vermos empresas de saúde sendo negociadas a 30x ou 40x o lucro atual. A correção veio esse ano, onde todas as empresas de saúde estão em queda em 2018. (Excluindo GNDI3 e HAPV3 que abriram capital esse ano). Vejam a foto abaixo:

Interessante observar isso, porque mesmo boas ações com boas perspectivas de futuro, precisam estar em um bom preço para que compremo-las. Então vamos aos cálculos do preço justo para Odontoprev, mas a partir daqui é somente para Membros Gold. Clique aqui para conhecer a Área de Membros e abaixo informações para virar assinante.

Confira também os resultados de Grazziotin do 2T18, clicando Aqui.

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Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

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Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário.

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