ITSA4: Ações de ITAÚSA:Resumo dos Resultados do 2T18

0
92
resultados-de-itsa-capa

ITSA4: Ações de ITAÚSA:Resumo dos Resultados do 2T18

 

ITÁUSA (códigos Bovespa:ITSA3, ITSA4)

RESUMÃO – Resultados 2T18:

(Data de divulgação: 14/Agosto/2018)

(Dados retirados do site de RI)

Pontos POSITIVOS:

Resultado de Equivalência Patrimonial (REP):

A Itaúsa tem seu resultado composto basicamente pelo Resultado de Equivalência Patrimonial (REP), apurado a partir do resultado de suas controladas. No 2T18, o Resultado de Equivalência Patrimonial Recorrente foi de R$ 2.180 milhões, apresentando redução de -8,7% em relação 2T17, decorrente basicamente da redução de 9,4% no resultado recorrente proveniente do Setor Financeiro.

itsa4

 

 Podemos observar na tabela anterior que a empresa teve uma participação de 37,58% do lucro líquido do Itaú Unibanco (totalizando R$ 2.168 milhões no 2T18), o que representou 96,68% de todo o REP da Itaúsa. Isto mostra o peso que o Itaú Unibanco tem nos resultados da Itaúsa.

 – Indicadores das empresas do portfólio Itaúsa:

No acumulado do 1S18 em comparação com 1S17, todas as empresas da holding Itaúsa apresentaram  Lucro Líquido positivo, com destaque para Duratex que teve um lucro líquido de R$ 197 milhões comparado com R$ 17 milhões do 1S17. Do ponto de vista negativo, a Alpargatas reduziu o seu lucro líquido em -43,3%, fechando o 1S18 com R$ 137 milhões, no 1S17 seu lucro foi de R$ 242 milhões.

itsa4

 

 – Retorno sobre o Patrimônio Líquido Médio – ROE:

O ROE no acumulado do 1S18 foi de 17,6% o que representou um aumento de 0,2 p.p. em relação ao 1S17 (17,4%). Como destaque positivo, apresentou aumento do ROE da Duratex (com 8,2%) e como destaque negativo, apresentou redução do ROE da Alpargatas em relação ao 1S17 (com 12,7%).

 – Eventos Societários e Retorno aos Acionistas:

Neste primeiro semestre de 2018, a Itaúsa realizou alguns eventos societários:Homologação de Aumento de Capital(maio/2018), Capitalização de reservas de lucros com Bonificação de 10% em Ações Preferenciais (maio/2018), Programa de Recompra de Ações da Companhia (adquiriu 2,5 milhões de ações preferenciais de emissão própria no montante de R$ 22,7 milhões) e Remuneração aos acionistas (pagamento de proventos no montante de R$ 1.744 milhões, distribuídos em: Dividendos de 2018 de R$ 0,1992 por ação eJuros sobre Capital Próprio (JCP) de R$ 0,00960 por ação. Esses proventos serão pagos aos acionistas em 30.08.2018, tendo como data‐base a posição acionária final do dia 17.08.2018).

 – Destaques das empresas do portfólio Itaúsa:

Itaú Unibanco / XP investimentos:O Itaú Unibanco obteve a autorização do BACEN para a realização do investimento na XP Investimentos S.A. anunciado em maio de 2017. A consumação da primeira aquisição de 49,9% do capital social total (sendo 30,1% das ações ordinárias), através de aporte de R$600milhões  e aquisição de ações de emissão da XPHolding o valor de R$5,7bilhões, ocorrerá em 31 de agosto de 2018.

Itaú Unibanco: No 1S18, o Itaú Unibanco registrou Lucro Líquido Recorrente de R$ 12,1 bilhões, redução de 2,2% em relação ao 1S17. As despesas gerais e administrativas aumentaram 5,7% com acréscimo, principalmente, em remuneração e benefícios. Destaca‐se no período a evolução das receitas de prestação de serviços, que cresceram 7,6% em relação ao 1S17, principalmente asrelacionadas a serviços de conta corrente, administraçãode recursos e cartões de crédito.

Alpagartas: No acumulado do 1S18, a receita líquida atingiu R$ 1.792,7 milhões, 7,5% superior ao 1S17. A greve nos transportes, ocorrida no Brasil em maio, causou impacto negativo no abastecimento de matérias primas para as fábricas e no faturamento. Mesmo com o reestabelecimento do transporte em junho, houve postergação de parte do faturamento para o 3º trimestre. No entanto, não houve cancelamentos de pedidos de clientes. O lucro líquido consolidado do 1S18 totalizou R$ 131,2 milhões, redução de 44,0% comparado ao 1S17, com margem líquida de 7,3%, impactado pela redução do EBITDA (impactado pelos seguintes eventos não recorrentes: indenizações trabalhistas na Argentina, provisão de honorários relacionados a contingências e despesas com consultorias), maiores despesas financeiras (por variação cambial negativa) e por créditos fiscais ocorrido na Argentina no 2T17.

 Duratex: A receita líquida consolidada do 1S18 totalizou R$ 2.173,5 milhões, 16,3% superior ao 1S17. O mercado interno apresentou melhor desempenho no 2T18, favorecido pela maior demanda da Divisão Madeira (com crescimento de volumena venda de painéis, fruto do percebido aquecimento dosetor moveleiro, e nas vendas de madeira em pé) e Divisão Deca que, a despeito retomada ainda lenta da construção civil, apresentou volumes crescentes no canal varejo. Adicionalmente, contribuiu também para o crescimento da receita, a incorporação dos resultados da Divisão de Revestimentos Cerâmicos (devido a aquisição da Ceusa em agosto/2017 – incorporada em outubro/2017, após aprovação do CADE).

NTS: No 1S18 a receita líquida da NTS atingiu R$ 1.993 milhões, montante 3,7% inferior ao 1S17. O EBITDA totalizou R$ 1.790milhões, montante 13,7% superior ao 1S17 devido, principalmente, ao reconhecimento de despesas extraordinárias relacionadas a reestruturação de dívida ocorrida no 1º semestre de 2017. No período a NTS registrou lucro líquido de R$ 935 milhões, 11,1% superior ao registrado no 1S17.

Elekeiroz (Alienação do Controle Acionário):

Em linha com a estratégia de revisão de seu portfólio de investimentos, a Itaúsa concluiu em junho de 2018 a venda da totalidade de sua participação na Elekeiroz. O valor atribuído para a Elekeiroz foi de R$ 160 milhões (Enterprise Value), resultando em um recebimento pela Itaúsa do valor de aproximadamente R$ 29 milhões na data do fechamento da transação. Adicionalmente, será recebido o montante de R$ 27,6 milhões referente a ajustes de preço previstos em contrato, este valor poderá ainda ser complementado por earn-outs decorrentes.

 

Quer ter acesso a nossas carteiras de Ações?

Insira o seu endereço de email abaixo para receber gratuitamente e conheça as carteiras da Área de Membros!

 

Pontos NEGATIVOS:

– Lucro Líquido:

O lucro líquido no 2T18 atingiu R$ 2.047 milhões com uma redução de -5,9% em relação ao 2T17 (R$ 2.176 milhões). Se excluirmos os principais efeitos não recorrentes, o lucro líquido recorrente do 2T18 foi de R$ 2.172 milhões, redução de -10,7% em relação ao 2T17. No entanto, se analisarmos o acumulado do 1S18, o total do lucro líquido foi de R$ 4.573 milhões, o que representou um aumento de 10,7% em relação ao acumulado do 1S17,e se olharmos o lucro líquido recorrente do 1S18, houve uma redução de -1,8% em relação ao 1S17 com um total de R$ 4.332 milhões.

 

– Despesas Gerais e Administrativas:

Considerando‐se a estrutura administrativa dedicada à realização das atividades da Itaúsa, composta por 75 pessoas, as despesas totalizaram R$ 34 milhões no acumulado 1S18, um aumento de 47,8% em relação ao 1S17 (que fechou com R$ 23 milhões). Estas despesas representam 0,91% do Lucro Líquido no semestre.

itsa4

 

Conclusão sobre os resultados:

Eu confesso que esperava mais dos resultados de Itausa e principalmente de Itau que como vimos acima representa quase 97% das receitas de Equivalência Patrimonial da Companhia.

 

Há um mês atrás eu publique aqui no site os resultados de Bradesco do 2T2018 e lá pudemos ver que Bradesco teve aumento dos lucros recorrentes em 9,7% na comparação 2T2017 x 2T2018, além de aumento de 8,3% nas receitas de prestação de serviços no mesmo período. Eu esperava um resultado parecido de Itau que veio com uma queda de lucros e uma receita de prestação de serviços que cresceu pouco mais de 7,5%. Enfim, Itau embora tenha tido um lucro muito bom, ficou em último lugar na comparação com os outros grandes bancos neste trimestre (Banco do Brasil, Santander e Bradesco);

 

No entanto, Itausa apresentou alguns dados bons para os acionistas. O programa de recompra de ações tem recomprado sistematicamente as ações com preços próximos a R$ 9,00 e já foram recompradas 2,5 milhões de ações ITSA4. Este fato leva a maiores dividendos futuros porque o dividendo a distribuir é diluído em uma quantidade menor de ações. Para entender melhor sobre a recompra de ações que eu chamo carinhosamente de dividendos disfarçados, veja esse vídeo meu no youtube.

 

Outro ponto interessante é que NTS, Duratex e provavelmente Alpargatas a partir dos próximos trimestres vão começar a influenciar mais nos resultados futuros da empresa. É notório que os bancos não conseguem mais os Retornos sobre Patrimônio Líquido superiores a 25% que conseguiam na década passada, e embora ainda possuam grandes retornos, vemos uma tendência de queda lenta e gradual.

 

Esta visão de diversificar o mix de empresas está de acordo com a estratégia de Itausa, mas também será uma estratégia bastante lenta. Hoje, Itausa distribui grande parte dos seus lucros em dividendos, o último foi agora na semana passada, em torno de R$ 0,20 por ação (somando dividendos e juros sobre capital próprio) e com isso, a expansão para compra de novas empresas fica restrita a compras com emissão de dívidas, como ocorreu ano passado com Alpargatas e NTS.

 

Este processo deve durar ainda uns 10 anos para se consolidar e para Itausa depender menos de Itau, até lá, se o Banco continuar com grandes lucros, Itausa será um bom ativo para se ter em carteira no longo prazo.

 

 

 

 

Confira também os resultados de Odontoprev do 2T18, clicando Aqui.

Está com dificuldade de achar oportunidades? Quer receber recomendações sobre as melhores ações da Bolsa? Relatórios e Vídeos semanais de análise de empresas. Clique aqui e vire um Membro Gold (pagando menos de R$1,25 por dia!)

 

Veja a tabela abaixo com todos os benefícios:

 Membro Bronze*Carteira ZMembro Gold
Carteira PEG SimSimSim
Carteira BarganhasSimSimSim
Carteira P/L abaixo da MédiaSimSimSim
Carteira DividendosNãoSimSim
Carteira GrahamNãoSimSim
Carteira Z (fundos de Investimentos)NãoSimSim
Carteira Dica de HojeNãoNãoSim
Radar de FIIS (NOVO)NãoNãoSim
Relatórios Dica de Hoje (ações + Fiis)NãoNãoSim
Vídeos Dica de HojeNãoNãoSim
HangoutsNãoNãoSim
Clique GratuitoR$ 179,90 anualR$ 447,00 anual

*As carteiras Membro Bronze podem ser modificadas sem aviso prévio, a qualquer momento.

Para informações sobre o Curso de opções Dica de Hoje, clique aqui.

 

Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

 

Disclosure

Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário.

Este estudo é baseado em informações disponíveis ao público nos próprios sites de RI das empresas analisadas ou comparadas, consideradas confiáveis na data de publicação.

As opiniões, aqui expressas, estão sujeitas a mudanças, por se tratarem de estimativas baseadas em fundamentos e projeções de futuro que podem ou não ocorrer.

Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros.

As análises, informações e estratégias de investimento têm como único propósito fomentar o debate entre o analista responsável e os destinatários. Os destinatários devem, portanto, desenvolver as próprias análises e estratégias. (Caminhar com as próprias pernas e ter bom senso)

Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros aqui abordados podem ser obtidas mediante solicitação, e serão arquivadas por 5 anos conforme determinação da CVM.

O analista responsável pela elaboração deste relatório declara, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM nº 483/10, que as recomendações do relatório de análise refletem única e exclusivamente a sua opinião pessoal e foram elaboradas de forma independente.

O analista Daniel Isaac Nigri CNPI é o responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art. 16, parágrafo único da Instrução ICVM 483/10.