Hypera: Resumo dos Resultados de HYPE3 do 2T18

Hypera: Resumo dos Resultados de HYPE3 do 2T18

HYPERA(código Bovespa: HYPE3)

RESUMÃO – Resultados 2T18:

(Data de divulgação: 27/julho/2018)

(Dados retirados do site de RI)

Pontos POSITIVOS:

– Receita Líquida:

A Receita Líquida de Hypera cresceu 12,6% em relação ao 2T17, com destaque para as unidades de negócio de Produtos de Prescrição e Genéricos. Esse crescimento resulta principalmente por expansão de volume, combinada a aumento de preços.

A Hypera informou que a greve dos caminhoneiros ocorrida no 2T18 não provocou impacto relevante sobre o processo de produção ou a entrega de mercadorias a clientes, devido a níveis adequados de estoques de matéria-prima e produtos acabados. De forma similar, apesar da greve, o mercado farmacêutico cresceu 11,5% no trimestre, segundo dados do IQVIA.

– Lucro Bruto e Margem Bruta:

No 2T18, o Lucro Bruto da Hypera cresceu 13,2% em relação ao 2T17, representando0,6 p.p. acima do crescimento da Receita Líquida.A Margem Bruta aumentou 0,5 p.p. em relação ao 2T17, alcançando 72,7% no trimestre. Essa expansão se deve principalmente ao aumento de preços nesse períodoem patamar superior à elevação de custos.

OBS: É importante destacarmos que os custos não foram afetados de maneira relevante pela desvalorização do Real frente ao Dólar em 2T18, pelo fato da maior parte do estoque de matéria-prima consumido no período ter sido formado previamente à desvalorização.

-EBITDA das Operações Continuadas:

No 2T18, o EBITDA das Operações Continuadas da Hypera atingiu R$339,5 milhões, o que representa um aumento de12,1% em relação ao 2T17, com margem EBITDA de 36,9%, inferior -0,2 p.p. ao registrado no 2T17. Esta variação da Margem EBITDA foi influenciada pelo ganho de Margem Bruta e pela redução das Despesas Gerais e Administrativas e Outras como percentual da Receita Líquida, mas foi compensada negativamente pelo aumento dos investimentos em Marketing em patamar superior ao crescimento da Receita Líquida no período. No acumulado do 1S18, o EBITDA das Operações Continuadas cresceu 18,3% e totalizou R$702,2 milhões, ou 52% do guidance estipulado para o ano, de ao redor de R$1.350,0 milhões.

– Lucro Líquido:

O Lucro Líquido das Operações Continuadas da Hypera no 2T18 foi de R$278,8 milhões, com crescimento de 22,3% em relação ao 2T17. Tal crescimento está atrelado à expansão do resultado operacional e à redução da taxa efetiva de imposto de rendapor conta da declaração de Juros Sobre Capital Próprio em 31/03/2018, no montante de R$129,8 milhões, que serão pagos até 11 de janeiro de 2019.

-Fluxo de Caixa:

O Fluxo de Caixa Operacional foi de R$344,9 milhões no 2T18, 12,5% superior ao 2T17 e 0,4 p.p. superior ao crescimento do EBITDA no período. Já o Fluxo de Caixa Livre cresceu 31,3% e foi impactado pelos maiores investimentos em ativo imobilizado para o novo centro de inovação da companhia no 2T17.

– Caixa Líquido:

A posição de Caixa Líquido encerrou o 2T18 em R$732,8 milhões, como resultado principalmente da geração de R$293,0 milhões de caixa livre no trimestre. No 2T18, o Caixa Líquido representou 0,6x o EBITDA das Operações Continuadas dos últimos 12 meses.

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Pontos NEGATIVOS:

– Despesas de Marketing:

As Despesas com Marketing de Hypera apresentaram um aumento de 22,8% em relação ao2T17, e representaram 22,4% da Receita Líquida no 2T18, o que representa um aumento de 1,8 p.p. acima do 2T17. Essa variação é resultado do aumento das despesas com Propaganda e Promoção ao Consumidor, principalmente pela maior concentração de veiculações relacionadas ao pacote de publicidade da programação de futebol da TV Globo, combinado com o maior número de ações de marketing efetuadas nos pontos de vendas. No 1S18, as Despesas de Marketing representaram 21,0% da Receita Líquida, mesmo patamar registrado no 1S17.

– Despesas com Vendas:

As Despesas de Hypera com Vendas apresentaram um aumento de 7,4% em relação ao 2T17, no entanto do ponto de vista positivo, representaram uma redução de 0,6 p.p. em relação ao 2T17, como percentual da Receita Líquida. Porém essa queda se deu principalmente pela diminuição das Despesas com Pesquisa e Desenvolvimento por conta da utilização do benefício de R$8,5 milhões da Lei do Bem (lei federal que concede incentivos fiscais a empresas que investem em inovação). Quando desconsiderado o efeito desse benefício, essas despesas representaram 2,9% da Receita Líquida no 2T18, ou 0,3 p.p. acima do 2T17.

No 2T18, os investimentos totais em pesquisa e desenvolvimento, incluindo o montante capitalizado como ativo intangível, alcançaram 4,6% da receita líquida, ante 4,1% no 2T17, alinhado com a estratégia da Hypera de intensificar os investimentos em inovação para acelerar o ritmo de lançamentos de produtos.A Hypera lançou 14 novos produtos no 2T18, sendo 12 deles de marca e 2 genéricos puros.

– Resultado Financeiro:

O Resultado Financeiro do 2T18 foi negativo em R$1,8 milhão, ante resultado positivo de R$26,0 milhões no 2T17. Essa redução é consequência principalmente da menor receita financeira, resultado da diminuição da taxa de juros e da redução da posição de caixa líquido nos últimos 12 meses, por conta: da redução de capital social da companhia realizada em julho de 2017, no valor de R$821,9 milhões; e pelo pagamento de Juros Sobre Capital Próprio em 9 de janeiro de 2018, no valor de R$581,3 milhões, referentes ao exercício social de 2017.

Conclusão sobre os resultados:

Já tínhamos escrito sobre Hypera no primeiro trimestre de 2018, clique aqui. Vimos acima que a empresa hoje, depois de uma grande reestruturação de 2014 a 2016, após a venda de várias empresas que não faziam parte do core-business (negócio principal) está redonda e com resultados constantes e crescentes.

As margens (Bruta, Ebit, Ebitda e Líquida) vêm crescendo, as Receitas crescem mais que a inflação e o endividamento continua tão baixo que se a empresa quisesse poderia pagar toda a dívida com o dinheiro que possui em Caixa hoje.

Vale lembrar que isso coloca a empresa em uma posição muito confortável, e por isso estamos vendo várias empresas de saúde caindo, e ela pelo menos mantendo o seu preço atual. Aqui no Radar Dica de Hoje, feito com muita competência pelo Marcelo Rabinovici, isso fica muito claro.

Como é um material apenas para assinantes colo um pequeno pedaço da foto e peço desculpas pela qualidade, mas percebemos que no ano a ação caiu 14,11%, contra uma queda superior a 50% de 3 outras e superior a 20% de todas as outras, excluindo a GNDI3 que abriu capital em Abril/2018.

Pensando no 3T2018, é plausível pensar em nova alta da Receita dentro dos patamares atuais de 6% a 10%, com crescimentos nas despesas de marketing de Hypera e nos custos de matéria prima. A matéria prima depende da importação de produtos, e como o dólar subiu, este item de custos deve pressionar a margem Bruta da companhia.

Abaixo vemos que a matéria prima teve custo de R$ 97 milhões, ou 10,5% da Receita Líquida, e como foi dito antes, a companhia ainda possuía material em estoque, logo não afetou de forma relevante o custo no 2T2018. Que deve afetar agora no 3T2018. Não me surpreenderia em uma perda de margem bruta de 1% a 1,5%.

Essa redução de lucro pode trazer um ponto de entrada interessante para nós no futuro. Vamos continuar acompanhando, lembrando que Membros Gold têm uma análise em vídeo dela, clique aqui

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Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

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Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário.

Este estudo é baseado em informações disponíveis ao público nos próprios sites de RI das empresas analisadas ou comparadas, consideradas confiáveis na data de publicação.

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O analista Daniel Isaac Nigri CNPI é o responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art. 16, parágrafo único da Instrução ICVM 483/10.

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