Resumo dos Resultados de Hypera (HYPE3) do 1T18

Resumo dos Resultados de Hypera (HYPE3) do 1T18

HYPERA (códigos Bovespa: HYPE3)

RESUMÃO – Resultados 1T18:

(Data de divulgação: 26 de Abril/2018)

(Dados retirados do site de RI)

Pontos POSITIVOS:

-Receita Líquida:

A Hypera Pharma iniciou em 2018 seu primeiro ano completo como uma empresa exclusivamente farmacêutica, com posição de liderança em seus mercados de atuação e crescente foco em inovação. No 1T18, a sua Receita Líquida cresceu 13,9% em relação ao 1T17, com destaque para o desempenho nos segmentos de Consumer Health e Produtos de Prescrição. Tal crescimento foi em função principalmente de aumento de volume e também de elevação de preços.

-Lucro Bruto e Margem Bruta:

No 1T18, seu Lucro Bruto cresceu 14,7% em relação ao 1T17e sua Margem Bruta aumentou 0,5 p.p. em relação ao 1T17, alcançando 74,3% no trimestre. Essa expansão se deve principalmente ao aumento de preços nesse período, sem elevação correspondente em custos.

-EBITDA das Operações Continuadas:

No 1T18, o EBITDA das Operações Continuadas da Hypera cresceu 24,8% no 1T18 e totalizou R$362,7 milhões, com margem de 39,1%, ou 3,4 p.p. superior à margem do 1T17. Esse crescimento do EBITDA das Operações Continuadas, que foi 10,9 p.p. superior ao crescimento da Receita Líquida, é resultado da expansão da margem bruta e da diluição das despesas com vendas, gerais e administrativas no período.

– Lucro Líquido:

O Lucro Líquido das Operações Continuadas da Hypera no 1T18 foi de R$302,2 milhões, com crescimento de 41,6% em relação ao 1T17. Tal crescimento está atrelado à combinação da expansão do resultado operacional com a redução da taxa efetiva de imposto de renda por conta da declaração de Juros Sobre Capital Próprio em 31/03/2018, no montante de R$134,0 milhões, que serão pagos até 11 de janeiro de 2019.

-Caixa Líquido:

A posição de Caixa Líquido encerrou o 1T18 em R$462,8 milhões, em linha com a estratégia da Hypera de manter sua posição de caixa líquido levemente positiva. A redução na posição de caixa líquido na comparação com o 4T17 refletiu principalmente o pagamento de juros sobre capital próprio no 1T18, relativos ao exercício de 2017.

Pontos NEGATIVOS:

– Despesas de Marketing:

As Despesas com Marketing apresentaram um aumento de 3,2% em relação ao1T17, no entanto do ponto de vista positivo, representaram 19,5% da Receita Líquida no 1T18, ou 2,0 p.p. abaixo do 1T17, mesmo com mais ações de marketing efetuadas nos pontos de vendas no período. No trimestre, houve redução de 14,2% das Despesas com Propaganda e Promoção ao Consumidor, uma vez que as veiculações relacionadas ao pacote de publicidade da programação de futebol da TV Globo (cerca de R$100,0 milhões) passaram a ocorrer de maneira mais relevante apenas na segunda parte do primeiro trimestre.

– Despesas com Vendas:

As Despesas com Vendas apresentaram um aumento de 12,5% em relação ao 1T17, no entanto, do ponto de vista positivo, representaram uma redução de 0,1 p.p.em relação ao 1T17, como percentual da Receita Líquida.

– Despesas Gerais e Administrativas:

As Despesas Gerais e Administrativas apresentaram um aumento de 3,5% em relação ao1T17, no entanto do ponto de vista positivo, apresentaram uma redução de 0,5 p.p.na sua participação sobre a Receita Líquida,resultado do crescimento da receita líquida em patamar superior ao crescimento dessas despesas, que tiveram crescimento levemente maior que a inflação dos últimos doze meses.

– Despesas Gerais e Administrativas:

O Resultado Financeiro do 1T18 apresentou uma redução de -92% em relação ao 1T17, com saldo positivo de R$1,1 milhão, R$12,8 milhões inferior ao 1T17. Essa redução é consequência principalmente da redução da taxa de juros e da menor posição de caixa líquido da Companhia no 1T18, quando comparado ao 1T17, por conta: da redução de capital social realizada ao longo de 2017, no valor de R$821,9 milhões; e do pagamento de Juros Sobre Capital Próprio em 9 de janeiro de 2018, no valor de R$581,3 milhões, referentes ao exercício social de 2017.

Conclusão sobre os resultados:

Se analisarmos apenas a empresa veremos que realmente é uma empresa que está redonda, ou seja, sem problemas relevantes. A empresa terminou uma readequação do seu business que a obrigou a vender duas empresas de negócios complementares mas que davam resultados baixos, e com isso a companhia agora está focada na operação que sempre deu mais dinheiro. A operação farmacêutica.

Se olharmos pro futuro, provavelmente, as pessoas consumirão cada vez mais fármacos, remédios e outros produtos. Historicamente, os reajustes do preço dos produtos supera a inflação, e as grandes redes como Raia Drogasil, Hypera e Panvel (no Rio Grande do Sul) ainda possuem muita chance de crescimento de market share (participação de mercado). Raia Drogasil, por exemplo, possui apenas 12% de participação de mercado e é líder no Brasil.

A Companhia, conseguiu crescer Receita, ganhou margens em todas as linhas, passou a ser Caixa líquido (ter mais posição em Caixa que dívidas) e tem pago bons dividendos. Tudo que um bom acionista quer. A empresa deve fechar 2018, com lucro líquido entre 1,2bi e 1,3bi. O Valor de Mercado atual é de R$ 16 bilhões, o que leva Hypera a operar com P/L projetado de 13, o menor no setor.

Esse resumo é em homenagem a um assinante e apoiador que viva me instigando quando Hypera estava em R$ 35,00 que era uma ótima empresa e eu avisava que estava sendo projetado um crescimento muito grande para aquele valor. Como vocês podem ver agora, com uma queda superior a 35% desde o valor máximo, já podemos olhar para a empresa com outros olhos.

Uma ótima forma de exemplificar como o Preço faz diferença, inclusive em ótimas empresas.

Não deixe de conferir os resultados do 1T18 de Banco do Brasil.

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 Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

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Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário.

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