Resumo dos resultados de ITAÚSA do 1T18

ITAÚSA (códigos Bovespa: ITSA3,ITSA4)

RESUMÃO – Resultados 1T18:

(Data de divulgação: 15 de Maio/2018)

(Dados retirados do site de RI)

Pontos POSITIVOS:

– Resultado de Equivalência Patrimonial (REP):

A Itaúsa tem seu resultado composto basicamente pelo Resultado de Equivalência Patrimonial (REP), apurado a partir do resultado de suas controladas. No 1T18, o Resultado de Equivalência Patrimonial Recorrente foi de R$ 2.420 milhões, apresentando aumento de 8,2% em relação ao 1T17, decorrente basicamente da elevação de 6,3% no resultado recorrente proveniente do Setor Financeiro.

Podemos observar na tabela anterior que a empresa teve uma participação de 37,51% do lucro líquido do Itaú Unibanco (totalizando R$ 2.394 milhões no 1T18), o que representou 98,5% de todo o REP da Itaúsa. Isto mostra o peso que o Itaú Unibanco tem nos resultados da Itaúsa.

– Lucro líquido:

O lucro líquido no 1T18 atingiu R$ 2.400 milhões com um aumento de 23,4% em relação ao 1T17 (R$ 1.944 milhões). Se excluirmos os principais efeitos não recorrentes, o lucro líquido recorrente de 1T18 foi de R$ 2.169 milhões, alta de 16,4% em relação ao 1T17.

– Retorno sobre o Patrimônio Líquido Médio – ROE:

O ROE no 1T18 foi de 19,1% o que representou um aumento de 2,5 p.p. em relação ao 1T17 (16,6%).

– Indicadores das empresas do portfólio Itaúsa:

No 1T18 em comparação com 1T17, a maioria das empresas da Itaúsa apresentou aumento no Lucro Líquido, com destaque para NTS que teve um lucro líquido de R$ 455 milhões, Elekeiroz que reverteu um prejuízo de –R$ 1 milhões para lucro de R$ 14 milhões e para Duratex que reverteu um prejuízo de –R$ 8 milhões para lucro de R$ 31 milhões (influenciado principalmente pela recuperação da divisão Madeira). Do ponto de vista negativo, a Alpargatas reduziu o seu lucro líquido em -38,7%, fechando o 1T18 com R$ 114 milhões (impactado por itens não recorrentes no Brasil e na Argentina).

– Destaques das empresas do portfólio Itaúsa:

Itaú Unibanco / XP investimentos: Em março de 2018, o CADE aprovou a aquisição de 49,9% da XP anunciada pelo Itaú Unibanco no ano passado. A aprovação está condicionada, dentre outros, ao compromisso do Itaú Unibanco de não intervir na gestão dos negócios da XP, assim como evitar possíveis barreiras à entrada e ao desenvolvimento do segmento de plataformas abertas.

 Alpagartas: No 1T18, a receita líquida atingiu R$ 902,1 milhões, 11,7% superior ao 1T17, beneficiada pelo bom desempenho no Brasil cuja receita cresceu 22,9% (especialmente o segmento Sandálias). O EBITDA Recorrente consolidado somou R$ 129,2 ante R$ 92,1 milhões no 1T17.

Duratex: No 1T18, o EBITDA Ajustado e Recorrente atingiu R$ 182,1 milhões, ante R$ 148,2 milhões no 1T17. Em abril de 2018, o CADE, aprovou a venda de terras e florestas para a Suzano. A primeira tranche deste negócio envolve a alienação de 9.500 hectares de terras e florestas, pelo valor de R$ 308,1 milhões, o resultado da operação será contabilizado no segundo trimestre de 2018.

NTS: No 1T18, a receita líquida atingiu R$ 990 milhões, com EBITDA recorrente de R$ 890 milhões e lucro líquido recorrente de R$ 455 milhões. Neste período a Itaúsa recebeu dividendos/JCP brutos no montante de R$ 41,2 milhões e receita de juros sobre as debêntures detidas pela Itaúsa, no valor de R$ 11,4 milhões.

Elekeiroz: No 1T18, a Receita Líquida apresentou aumento de 14%, em comparação ao 1T17, devido ao crescimento de suas exportações, e o EBITDA Recorrente alcançou R$21,2 milhões (R$ 10,7 milhões no 1T17). Em linha com sua estratégia de revisão de portfólio de investimentos, a Itaúsa anunciou, em 26/abril/2018, que assinou contrato de compra e venda de ações com o Kilimanjaro Brasil Partners I B – Fundo de Investimento para venda da totalidade das ações da Elekeiroz detidas pela Itaúsa. O valor atribuído à Elekeiroz na transação foi de R$160 milhões, sendo que o preço de venda das ações será reduzido pelo endividamento líquido da companhia e multiplicado pelo percentual de participação societária detida pela Itaúsa na Elekeiroz na data de fechamento. Não se espera que a transação acarrete efeitos significativos no resultado da Itaúsa neste exercício social.

Pontos NEGATIVOS:

– Despesas Gerais e Administrativas:

Considerando‐se a estrutura administrativa dedicada à realização das atividades da Itaúsa, composta por 75 pessoas, as despesas totalizaram R$ 21 milhões no 1T18, um aumento de 23,5% em relação ao 1T17 (que fechou com R$ 17 milhões). Estas despesas representam 0,86% do Lucro Líquido no trimestre.

Conclusão sobre os resultados:

Esta semana, vamos falar de bancos. Em maio, os bancos devolveram toda a alta que conseguiram acima do índice Ibovespa, e por isso voltaram ao nosso radar. Ainda mais porque dois deles continuaram caindo muito em Junho, e os dois que eu cheguei a citar neste vídeo no canal da Modal Mais, quando fui convidado.

Hoje falamos de Itausa. E nas explicações acima, vocês conseguiram perceber que ela hoje é uma proxy do Itaú. Embora, seja interesse dos controladores, que o seu resultado se descole do resultado de Itaú, esse processo ainda deve demorar mais de 10 anos.

Depois do fechamento do primeiro trimestre, Itausa ainda divulgou a conclusão da venda de Elekeiroz, que terá um impacto mínimo nos resultados como vocês viram acima, o Ebitda é de apenas R$ 21 milhões.

Após a bonificação ocorrida em 02/06/2018, Itausa e com as quedas recentes passou a operar abaixo dos R$ 10,00, o que fez a empresa voltar a ter um índice Preço / Lucro de 8,5, algo que não era visto há 12 meses. Além disso, nos últimos 12 meses a companhia pagou R$ 0,88 em dividendos, o que dá quase 10% de yield em uma empresa que é considerada uma das melhores da bolsa.

Como vocês viram acima, os fundamentos da companhia permanecem sólidos e essas variações de preços sem perdas de fundamentos, devem ser vistas como positivas para o investidor.

Agora é aguardar quais serão as novas aquisições de Itausa no futuro.

Confira também os resultados de Carrefour, clicando aqui.

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 Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

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Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário.

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