Periodicamente, bancos centrais de vários países decidem suas taxas básicas de juros, principal ferramenta utilizada pelas entidades para combater a inflação. Mas, na verdade, essa decisão não é tão simples assim: tem quem defenda uma postura mais rígida, aumentando o indicador e sinalizando um enfrentamento mais duro frente ao aumento dos preços, ao mesmo tempo em que há aqueles que tendem a relativizar e assumir um comportamento mais leniente à atividade econômica.
Isso tem nome – ou melhor, jargão. Principalmente entre quem acompanha as decisões dos bancos centrais mundo afora. É que enquanto alguns países adotam uma atitude mais hawkish em relação às taxas de juros, outros são mais dovish. Mas, afinal, o que significam esses termos, que têm origem na língua inglesa, e o que nós temos a ver com isso?
É uma questão de postura
O que é considerada uma postura Hawkish?
A condução hawkish da política monetária é atrelada a uma autoridade bastante sensível às alterações do nível de preços, com a priorização da manutenção da taxa de inflação na meta estipulada e da ancoragem das expectativas do mercado.
A hawkish é a política econômica que segue um comportamento contrário ao da dovish. O nome vem de “hawk”, que significa “falcão”. Dessa forma, ela orienta a elevação da taxa de juros ou a manutenção da alta.
Com isso, a política hawkish produz o efeito de reduzir a demanda por linhas de crédito e pode ajudar a controlar a inflação. Logo, representa uma política contracionista, em um processo de austeridade fiscal.
Porém, é importante ter em mente que a hawkish traz o risco de efeitos negativos para o desenvolvimento do país. Isso porque ela afeta o consumo, a produção e a geração de empregos.
Posturas hawkish refletem autoridades mais inflexíveis para/com a aceleração da inflação, utilizando de taxas de juros mais elevadas para atingir seus objetivos.
O que identifica uma postura Dovish?
Em oposição à postura Hawk, condutas Dovish estão relacionadas, normalmente, a posturas mais complacentes.
O termo dovish vem da palavra “dove” — que, em português, significa “pomba”. Nessa postura, se adota a conduta de reduzir a taxa de juros ou mantê-la em um patamar baixo. É um recurso para aumentar a atividade econômica.
Na política dovish, o crédito se torna mais barato — o que estimula a procura por financiamentos e outras modalidades. Como consequência, há mais dinheiro em circulação e a inflação tem uma tendência de elevação. Assim, essa é uma política monetária expansionista.
Como isso funciona?
Em economia, a postura hawkish ou dovish de uma autoridade monetária corresponde, respectivamente, à tendência de cortes ou elevações da taxa básica de juros.
Os termos em inglês são adjetivos derivados das palavras hawk (falcão) e dove (pomba).
As nomenclaturas são uma analogia ao comportamento destas aves.
O falcão é uma ave de caça com hábitos predatórios, enquanto a pomba é geralmente associada à paz.
Basicamente, uma postura “hawkish” significa que o banco central de um país defende juros mais altos e um maior controle fiscal e inflacionário, enquanto a “dovish” sinaliza uma tendência a juros mais baixos e política de expansão monetária.
Qual é a relação entre a postura hawkish e dovish com juros, inflação e desemprego?
Como explicamos acima, um corte da taxa de juros geralmente leva a uma alta do consumo pelas famílias e, consequentemente, da inflação.
À medida que os preços sobem, os trabalhadores começam a exigir salários mais altos para arcar com o maior custo de vida.
Se o nível de ocupação estiver muito alto — a demanda por mão de obra crescer mais que a oferta —, a tendência é que as empresas elevem os salários dos funcionários.
Como os salários mais altos encarecem a produção, os bens e serviços ficam mais caros, o que resulta em novas exigências por maiores salários, acelerando ainda mais a inflação.
Por outro lado, se o nível de consumo cai, os salários tendem a desacelerar junto com os preços, já que o custo de vida cresce mais lentamente.
Nesse caso, a menor demanda pode levar empresas a reduzir a produção e cortar funcionários, ou os próprios trabalhadores podem sair em busca de salários melhores, o que gera uma alta da taxa de desemprego.
Assim, podemos afirmar que existe uma relação inversa entre inflação e desemprego no curto prazo. Quando uma taxa sobe, a outra tende a cair.
Esta relação é chamada de curva de Phillips, e é um dos principais fatores considerados pelos formuladores de política monetária ao considerar a postura hawkish e dovish.
Condutas pelo mundo
Ainda, nos Estados Unidos, é comum atribuir a cada dirigente do Federal Reserve uma dessas posturas, à medida que, geralmente, o Comitê de Política Monetária seja composto por diferentes visões. No mais, é bastante raro que haja divergências na decisão da política monetária, apesar dos pronunciamentos às vezes conflitantes entre os membros do board, além de não ser incomum a mudança de estilo de Hawkish para Dovish e vice-versa entre os diretores.
Condutas Hawkish e Dovish são antagônicas e, muitas vezes, vão depender do contexto macroeconômico em que o país se encontra. Em meio a uma aceleração da inflação, com uma atividade e o mercado de trabalho consolidados, a autoridade monetária deve optar por uma postura mais Hawkish, ao passo que o mercado entenda o compromisso do Banco Central com a manutenção da inflação na meta.
Caso o país passe por um momento de pouca liquidez no mercado e atividade em queda, o Banco Central deve optar por injetar estímulos na economia, se comprometendo com uma inflação mais elevada.
Postura do Copom na última reunião
O Copom mais ‘dovish’ (ou menos hawkish) que o esperado, indicando o fim do ciclo (mais uma alta de juro apenas ou talvez já tenha parado por aí) gerou otimismo nos gringos, que trouxeram dólares com estabilidade e para comprar títulos públicos/aplicar pré-fixado
Apesar de o colegiado ter deixado a porta aberta para seguir com o aumento de juros, parte dos economistas acreditava que o BC seria ainda mais duro com a inflação, sinalizando a chance de seguir com o ritmo atual de alta da Selic.
Então o comunicado foi BC foi dovish , sinalizando que no mês que vem termina a atual etapa de elevação da Selic, que começou em março de 2021, quando os juros estavam em 2% ao ano.
E os EUA
Guinada “hawkish” (mais dura sobre a inflação e sinalizando aumento de juros) para o Federal Reserve, começando pelas falas mostrando maior preocupação com os preços e de perspectiva de endurecimento da política monetária vindas de integrantes da autoridade monetária.
Porem o índice de preços ao consumidor dos EUA (CPI, na sigla em inglês) no acumulado de 12 meses provavelmente desacelerou.
A ligeira queda ainda deixaria a inflação bem acima da meta do Fed de 2%. Além disso, o chamado núcleo de inflação, que exclui os componentes voláteis de alimentos e energia, deverá aumentar de 5,9% para 6,1%.
Será que a Ata vem “hawkish” ou “dovish”? Nessa semana iremos saber.
Espero que tenham gostado do tema e até a próxima.
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