Resumo dos Resultados de Cielo – CIEL3

CIELO (códigos Bovespa: CIEL3)

RESUMÃO – Resultados 1T18:

(Data de divulgação: 02 de Maio/2018)

(Dados retirados do site de RI)

Pontos POSITIVOS:

– Despesas operacionais – Cielo Brasil:
As despesas operacionais totalizaram R$217,2 milhões no 1T18, apresentando uma redução de 5,9% quando comparadas com R$230,7 milhões no 1T17. A diminuição de R$13,5 milhões ocorreu principalmente pela redução das Despesas com pessoal (14,5% em relação a 1T17) e redução das Despesas com vendas e marketing (22,2% em relação a 1T17). OBS: As novas iniciativas de marketing implementadas a partir de abril de 2018 não estão refletidas nos resultados do 1T18!

– Volume financeiro de transações da Cielo Brasil:
O volume financeiro de transações da Cielo Brasil – sem considerar o produto Agro, totalizou R$151,3 bilhões, o que representa um aumento de 6,3% em relação ao 1T17, sendo 10,1% nas transações de crédito e 1,5% nas de débito, reflexo do melhor desempenho no segmento de Grandes Contas e recuperação, ainda que modesta, da atividade econômica no país.

– Maior contribuição da CATENO:
A Cateno é uma associação com o Banco do Brasil criada em fevereiro de 2015 com o objetivo de fazer o processamento das transações de débito e crédito realizadas utilizando cartões emitidos pelo Arranjo Ourocard. No 1T18, a Cateno contribui de forma favorável para os resultados da Cielo:
– Receita líquida da Catenoaumentou 3,7% para R$620,7 milhões no 1T18, comparada com R$598,5 milhões no 1T17. O acréscimo está relacionado à continua expansão dos negócios da Cateno. Em comparação ao 4T17, a queda de 15,3% é reflexo da sazonalidade do negócio;
– Redução de -6,7% nos custos dos serviços prestados;
– Lucro líquido da Catenoaumentou 13,9%, para R$115,9 milhões no 1T18, quando comparado aos R$101,7 milhões no 1T17. Em relação ao 4T17, o lucro líquido Cateno contraiu 22,7%.

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Pontos NEGATIVOS:

– Receita operacional líquida:
A receita líquida da Cielo Consolidada totalizou R$2.784,7 milhões no 1T18, representando uma redução de -0,6%, quando comparada aos R$2.801,3 milhões no 1T17.Esta queda éexplicada pelo aumento dos impostos sobre a receita decorrente da mudança do ISS e da redução registrada em receita de aluguel, reflexo da queda do parque de terminais, bem como pelo efeito de mix de clientes e fraca recuperação do mix de produtos.

– EBITDA:
O EBITDA da Cielo Consolidada registrou R$1.242,7 milhões no 1T18 com margem EBITDA de 44,6%, representando, respectivamente, uma redução de -6,0% e -2,6 p.p. frente ao 1T17.

– Lucro líquido:
O lucro líquido da Cielo no 1T18 totalizou R$932,0 milhõescom margem líquida de 33,5%, representando uma redução de-7,0% e de -2,3p. p. em frente ao 1T17. É importante destacarmos que a Cielo registrou efeitos extraordináriosno valor de R$75,1 milhões neste trimestre.

– Redução de Pontos de Venda Ativos e Base de Equipamentos:
O número de pontos de venda ativos totalizou 1,15 milhão ao final do 1T18, o que representa uma redução de -19,7% sobre o 1T17 e de -7,4% sobre o 4T17. São considerados ativos aqueles pontos de venda que realizaram pelo menos uma transação nos últimos 30 dias.
A base instalada de POS e LIO apresentou redução de -13,6% em relação ao 1T17 e de -1,6% em relação ao 4T17. A máquina sem fio (WiFi/GPRS) terminou o 1T18 representando 75,4% da base instalada, aumento de 4,0 p.p. em relação ao 1T17 e de 0,9 p.p. com relação ao 4T17.

Conclusão sobre os resultados:

Cielo é uma empresa que já foi considerada uma das melhores do mercado no passado, no entanto a forte concorrência que ela vem sofrendo no setor, fez com que a empresa perdesse parte de sua rentabilidade. O ROE de 60% que ela ostentava em 2013 / 2014 deu lugar a um ROE de 28% atual, que ainda sim é alto.

É importante citar que apesar das quedas recentes da cotação das ações de Cielo, os fundamentos da empresa se mexeram muito pouco. A empresa fez o “dever-de-casa” e reduziu custos e despesas. Além disso nesses anos reduziu também o endividamento, aumentou a distribuição de dividendos, e o lucro teve uma queda marginal de apenas 7%.

A empresa segue, trimestre após trimestre capturando cada vez mais vendas. A queda do número de POS eu considero normal, porque o POS é uma forma de capturar a venda que já está ficando antiga e Cielo está muito centrada nas grandes corporações, enquanto suas concorrentes brigam por pequenos e médios estabelecimentos.

Não fosse a queda dos juros Selic e com isso a queda da aquisição de recebíveis, que também foi impactada pela maior concorrência, Cielo ainda conseguiria entregar um lucro maior, apesar de todo o cenário adverso.

Enfim, eu sei que eu estou pensando diferente do restante do mercado e esta é uma tarefa dura e, às vezes, até ingrata. Afinal é muito mais fácil pensar igual a todo mundo. Se eu errar, eu não erro sozinho. Mas quem conhece meu trabalho sabe que eu tenho a minha opinião e acredito que Cielo se recupera depois de algum tempo de descrença do mercado.

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 Abraços e Bons Investimentos!

Daniel Nigri (analista CNPI)

Com a ajuda de Leo Bittencourt

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Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário.

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