Como as empresas vão triplicar seus lucros
Quando vemos alguns gestores de fundos, educadores financeiros ou analistas dizendo que a Bolsa pode chegar a 150 mil pontos ou 200 mil pontos nos próximos anos, existem alguns motivos. Vamos a um deles.
Lucro Líquido
Primeiro é importante saber a importância dos lucros para as empresas e para o preço de suas ações. Benjamin Graham fala muito sobre isso em seu livro, assim como outros investidores depois. Lynch, Fisher, Greenblatt, Piotroski e Warren Buffet são alguns.
Em resumo, crescimento de lucros significa crescimento do preço da ação. Veja o crescimento de lucros abaixo de Itausa, por exemplo, nos últimos 10 anos.
Os lucros saíram de pouco menos de R$ 3 bilhões para os atuais R$ 10 bilhões. Um crescimento médio de 12,5% ao ano, assim como o preço ajustado da ação, que saiu de R$ 3,49 em 30/09/2009 para os atuais R$ 12,70,quando eu escrevo no início de Outubro de 2019. A ação vale hoje 3,63x ou 263% de crescimento.
Mas, se Itausa triplicou de valor, o que me leva a imaginar que outras ações irão realizar esse crescimento de forma mais rápida? Aí precisamos falar sobre o conceito de alavancagem.
Para pegar o conceito de alavancagem, vamos pensar em uma empresa do varejo que possua uma margem líquida bem baixa. Como por exemplo, Lojas Americanas (LAME4).
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Margem Líquida
Na imagem abaixo, vemos que a margem líquida de Lojas Americanas, que era de aproximadamente 3% no início dessa década, enquanto a economia crescia e o Brasil ostentava uma baixa taxa de desemprego, caiu para os atuais 0,8% a 1%, após a grande crise e ainda pequeno crescimento atual.
Isso ocorre porque com aumento de Receita Líquida nas lojas, a tendência é de diluir os custos fixos (aluguel, luz, IPTU, armazenagem, pessoal e outros), e esta diluição traz os lucros para o alto.
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Vejam que se a Margem Líquida sair de 1% e passar para 3%, mantendo a receita líquida constante, o Lucro aumenta em 3x, e isso pode acontecer de forma rápida, com a recuperação da economia. Vejam na foto anterior o salto de 2009 para 2011 da Margem Líquida.
Receita Líquida
Mas, o resultado final pode ser ainda melhor, visto que nos últimos 10 anos as Lojas Americanas abriram mais de 800 lojas e sua receita líquida cresceu de R$ 8 bilhões em 2009, para os atuais R$ 17,8 bilhões.
Fazendo uma conta rápida, caso a Margem Líquida volte a ser 3% da Receita Líquida atual, o Lucro Líquido de LAME4 subiria para R$ 540 milhões ao ano, o que seria o recorde histórico da companhia!
Este foi apenas um exemplo para mostrar como o Lucro Líquido pode crescer com pequenos aumentos de Receitas, mas com uma eficiência maior que dilua os custos fixos.
Infelizmente, o mercado já precificou esse possível crescimento de lucros das Lojas Americanas. A ação negocia hoje com Preço/Lucro de 84x, além de Preço/Valor Patrimonial de 6,91 vezes.
Existem outras ações que irão se beneficiar deste crescimento, principalmente ações com margem líquida baixa e com grande endividamento e que já estão se beneficiando da queda de juros.
Mas esse movimento só irá ocorrer se a situação econômica brasileira continuar melhorando. Essa alavancagem só acontece quando as companhias estão operando em nível máximo de produção nas indústrias ou de vendas no comércio.
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