Estrategistas, hoje iremos aprofundar na estratégia Seagull ou Gaivota que foi utilizada recentemente com sucesso nas Operações Estratégicas, uma série inclusa na Estratégia Xeque-Mate. Nessa operação mesclamos uma venda de uma put com uma Trava de Alta com call (relembre essa estratégia no artigo abaixo).
TRAVA DE ALTA COM CALL – Dica de Hoje (dicadehoje7.com)
CARACTERÍSTICAS:
Nessa estratégia não precisamos ter o ativo-objeto para montá-la, ou seja, não precisamos de ter um lote ou mais de ações. Basta vendermos uma put (receita), comprarmos uma call (débito) e vendermos uma outra call (receita). Importante frisarmos que todas as três opções envolvidas são referentes ao mesmo ativo-objeto, mesmo vencimento, mas com strikes (preço de exercício) diferentes.
Estrategista, pareceu um pouco confuso? Fique tranquilo. Na parametrização mais adiante tudo se tornará mais claro!
Uma das principais características da Seagull é que recebemos recurso para montar a estratégia. Portanto, é uma operação net credit. Sua montagem deve ser realizada quando temos a expectativa que a cotação do ativo-objeto se valorize no decorrer do tempo até o vencimento das opções envolvidas. Um exemplo dessa expectativa: após uma desvalorização abrupta de uma empresa sólida motivada por um fato relevante, mas que não gerou perda de fundamentos, a tendência é de o mercado corrija o preço para cima depois desse movimento de queda.
O interessante dessa estratégia é que se o ativo-objeto se valorizar pouco, iremos lucrar o que recebemos na montagem da Seagull. Caso o ativo-objeto se valorize muito, dependendo da faixa de preço, o lucro será muito maior que o montante captado na montagem.
E uma outra característica importante a ser mencionada é que apesar de não ser necessário recurso para aplicar a estratégia, até recebemos recurso ao aplicá-la, muitas corretoras exigem margem de garantia na montagem, essa margem pode ser: CDB, outras ações, títulos públicos, saldo na conta etc. Recomenda-se que seja alocado como margem uma quantia igual ao valor ao do eventual exercício das puts vendidas, pois no caso de exercício, o investidor já terá o montante para honrar o compromisso de comprar as ações..
Vamos parametrizar uma Seagull através de um exemplo e falar dos possíveis cenários no vencimento.
Atenção, esta não é uma recomendação de investimento, mas apenas um exemplo para entender a estratégia!!!
PARAMETRIZAÇÃO E EXEMPLO:
Ativo-objeto: ABEV3
Cotação Referência: R$ 15,26 do dia 29/04
Opção Call ATM ABEVF160 – Strike: R$ 15,57; opção no dinheiro.
Opção Call ITM ABEVF165 – Strike: R$ 16,57; opção dentro do dinheiro.
Opção Put ATM ABEVR157 – Strike: R$ 15,32; opção no dinheiro.
*Todas as opções acima vencendo em 18/06/21. Não é interessante montar a Seagull próximo ao vencimento, pois os prêmios das opções irão se desvalorizar de forma rápida (valor theta das opções), e o recurso recebido será muito baixo comparado ao risco/retorno da operação.
Parametrização:
Custo de montagem: Operação net credit – Nesse caso não houve custo e sim o recebimento do montante de R$ 400,00.
Margem de garantia: No caso de ABEV3, no dia do vencimento, estiver abaixo de R$ 15,32 seríamos exercidos nas puts, então recomenda-se que seja alocada como margem de garantia: 1.000 x R$ 15,32 = R$ 15.320,00 em garantia através de: títulos públicos, CDB, outras ações, saldo em conta etc (verifique com sua corretora o ativo aceito).
PAYOFF DA OPERAÇÃO:
Vejamos o gráfico de payoff dessa Seagull:
Fonte: opções.net
O desenho do gráfico se assemelha a uma gaivota daí vem o nome da estratégia.
Breakeven (zero a zero da operação): ocorrerá se ABEV3 estiver cotada a R$ 14,90 no dia do vencimento das opções. Essa cotação representa uma queda de -2,50% do ativo-objeto em relação a sua cotação na montagem da estratégia: R$ 15,26.
Lucro máximo: ocorrerá se ABEV3 estiver cotada a R$ 16,63 (valorização de 8,98% do ativo-objeto em relação a sua cotação na montagem) ou mais no vencimento das opções, lembre-se que a Seagull tem uma Trava de Alta com Call que limita o lucro a partir de uma determinada faixa de preço do ativo-objeto, nesse o caso o lucro máximo é de R$ 1.400,00, rentabilidade de 250% em relação ao valor de R$ 400,00 do recebimento da montagem da estrutura.
Prejuizo máximo teórico: ilimitado (só ocorrerá se ABEV3 estiver cotada a R$ 0,00, mas quais as chances de isso ocorrer no curto prazo, com a empresa que é controlada pela AB Inbev que é a maior cervejaria do mundo com um faturamento anual de 40 bilhões de dólares?). No vencimento das opções em 21/06 a estratégia começará a dar prejuízo se ABEV3 estiver cotada a R$ 14,88 (desvalorização de -2,49% em relação a cotação da data da montagem).
Lucro da montagem: para ficar com o lucro igual a da montagem R$ 400,00 a cotação de ABEV3 deve ficar na faixa de preço de R$ 15,32 a R$ 15,57, ou seja, há lucro mesmo que a ação se valorize muito pouco em relação a cotação da montagem: R$ 15,26.
Lucro mínimo: mesmo que a ação se desvalorize a estratégia poderá dar lucro, o ponto de lucro mínimo ocorrerá se ABEV3 estiver cotada a R$ 14,95 (desvalorização de -2,03%), nessa situação o lucro será de R$ 30,00.
Observações: se formos exercidos nas puts teremos o ativo-objeto em nossa carteira, podemos realizar uma nova operação com o ativo-objeto como por exemplo venda coberta de call ou put com a finalidade de rentabilizar e assim compensar o prejuízo. Ou ainda, podemos rolar as opções para um próximo vencimento e assim evitar de sermos exercidos.
Vantagens e desvantagens do Seagull: a grande vantagem da estratégia é de recebermos um recurso em sua montagem. Outro ponto positivo é de possuir uma boa relação risco/retorno pois mesmo que o ativo-objeto fique lateralizado ou se valorize muito pouco teremos lucro.
A desvantagem da Seagull é que limitamos o lucro máximo da operação e, se o ativo-objeto tiver uma grande e expressiva valorização o nosso lucro ficará limitado. Outra desvantagem é que só devemos montar a estratégia em um cenário de expectativa de valorização de ativo-objeto. Assim, se a expectativa é de desvalorização devemos optar por uma outra estratégia.
ALERTA:
O presente artigo não é recomendação de investimento e tem caráter educativo. Mesmo não sendo necessário investir um dinheiro para montar a Seagull, pelo contrário recebemos para isso, a operação poderá trazer prejuízo para o investidor. Se a expectativa de alta do ativo-objeto for frustrada após a montagem, ou seja, a ação começa a desvalorizar excessivamente seja por perca repentina de fundamentos da empresa, divulgação de resultado trimestral bem abaixo do esperado pelo mercado, ou mudança significativa do cenário macroeconômico que afete a empresa etc. isso trará prejuízo para o investidor.
Portanto, para a montagem da operação é necessário ter conhecimento do cenário atual do mercado, conhecimento da empresa e setor que ela está inserida etc.
CONCLUSÃO:
A Seagull possui uma boa relação de risco/retorno visto que recebemos recurso na montagem e para manter esse lucro não dependemos de uma grande valorização da ação. Mesmo tendo lucro máximo limitado se esse ponto for alcançado na operação já será um lucro muito superior valor ao recurso recebido na montagem da estratégia.
É interessante também que se o investidor for exercido nas puts ele poderá optar pela rolagem dos exercícios das opções para assim evitar o prejuízo.
Conforme citamos no início do artigo a estratégia Seagull foi utilizada com sucesso nas Operações Estratégicas da Estratégia Xeque-Mate, veja o artigo sobre essa e demais operações:
SUPER Segunda-Feira: 3 Operações – Dica de Hoje (dicadehoje7.com)
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